Placements | Taux - Obligations | sujet : To break or not to break ?

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Cette fois ci regardons l'inflation (courbe bleue).

Nous avons une bonne probabilité de break haussier de l'inflation si elle passe les 3 %.

Deux problèmes de fond :

1) Le monstre inflation a une très grande inertie lorsqu'il a acquis une tendance.

2) Le taux actuel de 5.25 % de la FED n'est pas suffisant pour casser la tendance haussière de l'inflation.
A priori, j'estime qu'il aurait fallu que le taux se situe déjà à 7 %, voire 8 %, pour tuer le monstre avant qu'il ne prenne de la vitesse.

Conclusion : Il va y avoir un fabuleux électrochoc sur le taux FED si les 'pressions inflationnistes' continuent à augmenter, puisqu'il faudra rattraper le retard !

Maintenant croisons les doigts...

L'indice ISM manufacturier est en fait une très mauvaise nouvelle à mon sens et il est la cause directe de la chute du pétrole, because ...

Because, ce 'bon' indice démontre que la surchauffe américaine n'est pas suffisament amoindrie (ce qui est l'objectif premier du relevement du taux Fedfunds à 5.25 %).

Donc si la surchauffe perdure, il devient probable que l'inflation sous jacente ne soit pas ralentie et qu'elle dépasse ainsi les fameux 3 %, qui de mon de vue (et peut être de celui des marchés), sont la limite du breakup à partir de laquelle la FED va considérablement durcir sa politique.

Ainsi, au lieu d'un - 25 pts de base attendu, c'est un + 25 pts ou un + 50 pts qui risque d'être décidé le 31 janvier et ce n'est peut être qu'un début (ne pas oublier que j'estime le taux actuel beaucoup trop faible, il aurait déjà dû être porté vers 7 % pour tuer le monstre dans l'oeuf) !

Pour moi et pour les marchés, le risque majeur est d'avoir une Volckérisation de la situation, avec en conséquence directe une récession majeure...

Qui dit grosse récession us, dit groooosse récession mondiale, ce qui sous entend décrue de la demande en pétrole et matières premières.

Voilà pourquoi le pétrole est fortement baissier...

Voilà aussi pourquoi, l'euro est baissier; parce qu'en fin de compte les usa vivront mieux la récession à venir que la zone europe.
En outre, le différentiel de taux sera rapidement très très favorable au dollar car la BCE n'osera jamais adopter une Volckérisation de son taux.

Alors conjoncture fiction ou future réalité ?

Bof!!
Cela fait bien longtemps que l'inflation - bien présente dans nombre d'actifs - a été éradiquée des statistiques officielles, et ce, y compris dans les pays émergents. Ils apprennent vite
Aucune raison dès lors qu'elle réapparaisse officiellement. Le mandat collectif des grands argentiers est juste d'orchestrer une glissade progressive du dollar pour rééquilibrer quelque peu les grands déficits. Si cela marche cela pourrait entrainer une légère augmentation des taux LT en zone dollar. Mais franchement difficile de croire à un fort mouvement.

Quant à la récession, au niveau mondial, c'est peu crédible tant que la contrainte des ressources en MP ne s'exrce pas de façon + aigüe. Il me semble qu'il y a encore quelques années avant que cela bloque.

En vérité, je ne crois pas au retour d'une hyper inflation aux usa ; mais le piège est en train de se refermer sur les monétaristes...

Après moultes réflexions, je crois qu'il s'agit d'un gros rebond haussier de l'inflation dans sa tendance baissière LT.

Selon ma vision ATiste, mais aussi fondamentale, les usa renteraient en déflation dans les 10 ans à venir.

Intuitivement, je pense que tout dégonflage de bulle immobilière est déflationiste (voir Japon).

En outre, et c'est aussi une intuition, une économie de services est potentiellement déflationiste en cas de gros problèmes car il est bien plus facile d'abaisser le prix d'un service (composé essentiellement de salaires)que le prix d'un bien manufacturé, surtout si un esprit de forte concurrence s'installe.

En outre, le goût des américains pour les biens importés peu onéreux venant de Chine/Inde va se renforcer, il y aurait une recherche du plus low cost importé, ce qui augmenterait la déflation importée !
Et cerise sur le gâteau, il est probable que pour faire face à la récession mondiale et à la demande des consommateurs américains, les Chinois abaissent leurs prix de vente (ils ont une grande marge de manoeuvre en ce sens) agravant ainsi la déflation importée.

En résumé, et contrairement aux apparences, les usa ont une économie potentiellement déflationiste en cas de récession dégénérative.

Même logique pour l'ISM Services que pour l'ISM Manufacturier; pas assez baissier mon frère...

1) La baisse de l'activité ne devrait pas être suffisante pour enrayer la hausse de l'inflation sous jacente.

2) En outre si l'économie est aussi 'solide' c'est qu'elle en mesure de supporter une nouvelle hausse du taux.
Ou inversement, le manque de faiblesse ne justifie pas une baisse du taux FED.

Probable que les marchés ne vont pas aimer cette configuration.

Trois nouveaux éléments :

1) L'économie est plus solide qu'escompté vu le nombre de créations d'emplois. Elle ne nécessite donc pas un abaissement du taux.

2) Un indicateur très inquiétant :

<< Autre signe d'encouragement, la vigueur des salaires, qui "constitue un soutien pour la consommation", a souligné John Silvia, économiste en chef de la firme Wachovia.
Le salaire horaire moyen a progressé de 8 cents en décembre, à 17,04 dollars, ce qui représente une hausse de 0,5% sur un mois, supérieure aux attentes des analystes (+0,3%). La progression a atteint 4,22% sur un an. >>

Cela confirme que le marché du travail n'étant pas tendu, les salaires ne sont pas contenus...

Il faut s'attendre à une hausse de l'inflation sous-jacente.

Peut être même à une accélération haussière qui demandera un 'fort' relèvement du taux par la FED.

3) Visiblement, les marchés n'aiment pas cette configuration.
Mais il est aussi visible qu'ils sont 'soutenus' par des mains puissantes qui veulent éviter le plongeon.


Au niveau devises, la logique est tenue avec la baisse de l'euro qui attaque son niveau de support de 1,3025.

Bonsoir,

Depuis plusieurs années 75% à 80% de la valeur ajoutée est captée par les entreprises et les actionnaires (entre autre sous forme de rachats d'actions et de dividendes). Il est normal que le balancier reparte en direction des salariés, du moins dans une certaine mesure. C'est légèrement inflationniste (mais pas vraiment aux US car il n'y a pas rigidité salariale) mais aussi un vrai soutien du pouvoir d'achat donc de l'immobilier etc...

Conclusion: les profits des entreprises et leurs cours de bourse vont croitre un peu moins vite en proportion de la croissance de leur CA , MAIS on devrait éviter une récession aux US. Pour peu que les P-E évoluent favorablement le relatif ralentissement des profits sera vite oublié.

Pour les taux, cela valide à mon avis l'hypothèse du statu quo monétaire ce qui devrait in fine plaire aux taux longs, après une légitime phase d'inquiétude.

En lecture dynamique, c'est l'accélération de la hausse des salaires qui est inquiétante pour l'inflation sous-jacente; d'autant que cela va se cumuler avec les effets des bulles sur les matières premières.

Je pense que la FED ne pourra pas conserver la simple neutralité et qu'elle devra fortement augmenter son taux (idem Volcker); compte tenu du retard dans la hausse initiale, il devrait être augmenté de 75 pts et porté à 6.0 %.

D'après mes dernières lectures, le marché doit maintenant avoir intégré la future hausse de taux directeur de la FED le 31 janvier.

A noter que cela n'a pas entraîné de forte baisse des indices : y réfléchir.

La question est de savoir quelle sera l'augmentation du taux ?

Je crois toujours sur un +75 pts pour aller sur les 6 % (logique monétariste) mais +50 pts feraient moins peur au marché.

(Cercle Finance) - La croissance des prix à la production au Royaume-Uni s'est accélérée le mois dernier selon l'Office statistique ONS, dont l'indice PPI s'est apprécié de 2,2 % en rythme annuel en décembre. Il avait progressé de 1,8 % en novembre et de 1,6 % en octobre.

Sur un mois, en données non ajustées, l'indice PPI est en hausse de 0,2 %. Il était resté stable en novembre et s'était replié de 0,3 % en octobre.

Hors alimentation, alcool, tabac et énergie, les prix à la production ont progressé de 2,3 % sur un an et de 0,1 % en rythme séquentiel en décembre

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Bon, il ne s'agit que de la GB et non des USA, mais on peut supposer 3 choses :

1) L'inflation possède une forte inertie puisque l'impact de la baisse du pétrole ne se ressent pas en décembre 06.

2) Il est probable de constater la même évolution aux USA.

3) Il n'y a pas de stabilisation ou de désinflation mais au contraire, accélération de la hausse de l'inflation !
Et cela c'est ben grave, ce qui explique la récente hausse du taux directeur de la Banque d'Angleterre...

Nota : Il est probable que le Japon et l'Europe augmentent aussi leurs taux directeurs.

Voici le discours de Blair dit Tony (comme mon cheval par ailleurs !) :

<< Le Premier ministre Tony Blair a pour sa part relativisé l'accélération de l'inflation. Au cours de sa première conférence de presse de l'année, il a estimé que les prix "avait augmenté dans la plupart des grand pays" en raison des prix du pétrole qui ont "doublé, triplé" ces dernières années.

"Cela devrait redescendre en 2007 et nous espérons revenir à 2%", a-t-il dit, en vantant "la forte croissance économique, les taux d'intérêt historiquement bas, l'inflation contrôlée et les niveaux de vie et d'emploi élevés" dont bénéficie son pays selon lui. >>

Je commence à avoir froid dans le dos, vu que c'est du copier-coller avec le discours de Hoover en 1929.....

En fait (1), le diminutif de mon cheval c'est Tino; je ne voudrais pas l'outrager en le comparant à Blair.

En fait (2), Hoover ne parlait pas de l'inflation, mais après le fameux jeudi noir, il a dit que 'la prospérité était aux coins de chaque rue des usa'...

D'ailleurs, la crise qui a débuté en 1929 a donné lieu à une spirale déflationniste que F. D. Roosevelt a eu beaucoup de mal à killer via son New Deal.

Pour l'instant, on reste dans un schéma typique d'inflation accélérante suite à une surchauffe économique due à l'injection de trop de monnaie depuis 2001.

Encore une 'mauvaise' statistique pour l'économie américaine qui indique que la surchauffe consommatrice est toujours aussi présente.

Cette surchauffe va continuer à tendre le marché du travail, augmenter les salaires et les prix d'achats via le maintien ou l'accroissement de la demande.
En conclusion, l'inflation va continuer à augmenter puisque l'impact de la baisse des MP ne se fera sentir que dans 6-12 mois.

Cela conforte le scénario d'une forte hausse du taux directeur à la fin du mois, probablement + 50 pts.

Graphiquement, le taux directeur FED devrait aller sur 6 % et il est possible que si les tensions inflationnistes persistent, il atteigne sa résistance majeure à 8,25 - 8,50 % en 2008/2009.

Je crois beaucoup dans ce scénario car il y a eu 2 abus majeurs en terme de politique monétaire aux usa :
1) La très forte baisse du taux après 2001.
2) La très lente et trop progressive remontée du taux.

La conjonction de ces deux abus a injecté une quantité incroyable de monnaie 'non justiée'; laquelle a contribuée aux diverses bulles et à créer une vague de fond inflationniste...