Produits-Dérivés | Warrants | sujet : Valeur d'un Warrant

oui mais je n'ai pas envie ce soir

Personne pour m'éclairer !

Dès que ça deviens complexe, tout le monde se défile !

A priori beaucoup moins que 10000, tout dépend de l'échéance ( effet temps ) et de la valeur choisie ( plus ou moins loin ou près de la valeur su jour ).
Plus l'échéance est proche plus l'effet levier est important.
Sur le FCE il faut une couverture de 60 000 euros minimum pour jouer un lot ? on ne pas faire à moins ?

Non en fait je cherche la formule qui permet, en fonction des grecques, de la parité, de la quotité etc... de déterminer le nombre de Warrants put-CAC a acheter pour couvrir 10 000 €


Je sais bien que il n'est pas nécessaire, compte tenu de l'effet levier, d'avoir 10 000 €. Je veux juste savoir la formule qui permet de savoir le nombe de Warrants pour se couvrir !

Chez cortal tu peux avoir les variations en fonction du temps et du warrant choisi ( fonction pricer ).

s'il s'agit juste de déterminer le nombre de wawa à acheter ce n'est pas spécialement "complexe":

(p * n)/d

p = parité du wawa
n = nombre de titres du sous jacent que tu détiens
d = delta du wawa

(note: bien évidemment il faut arrondir le résultat à la quotité la plus proche...)

Non non !

Ca va pas ! Il y a quelque chose qui cloche !

Aucune des formules que je trouve ou que l'on me donne n'est semblable est ne semble être concrète !

C'est sympas de participer lector mais je parle de Couverture d'un portefeuille d'action en Put CAC et pas en Warrant de l'action !

Puis ce n'est pas normal qu'on ne tienne pas compte de la valeur du warrant de sa quotité, de sa parité, de la valeur du CAC ect...

Il me faut un spécialiste du Warrant !

Pour l'instant je n'ai rien trouvé de mieux que ça :

Comment se protéger avec les warrants ?

Les warrants ne sont pas seulement attractifs pour leur effet de levier. Comme avec les options, un investisseur peut initier une stratégie de couverture avec les warrants. S'il possède un portefeuille d'actions du CAC 40 et craint un repli passager des valeurs, il peut choisir de rester positionné (afin d'économiser les frais de courtage


COURTAGE
Commission d'exécution d'un ordre, payé par le client. Elle figure sur l'avis d'opération.


) et d'acheter avec une partie de ses liquidités des Put warrants. Il sélectionnera de préférence un Put warrant dont le delta est proche de - 50 %.


Pour cela, il doit déterminer le nombre de Put warrants à acheter pour couvrir son portefeuille actions. La formule est la suivante :


Formule
(valeur du portefeuille x parité du warrant) / (cours de l'indice CAC 40 x delta du warrant)



Exemple

Vous voulez protéger votre portefeuille de 100 000 €.
Le CAC 40 est à 5 500 points.
Vous choisissez un Put warrant d'échéance moyenne (un an) et de prix d'exercice 5 500 points. Le delta est de -50 %. La parité est de 1 000 warrants et la quotité également. Le prix est de 0,3 €.
Le nombre de warrants à acquérir est de :
(100 000 x 1 000) / (5 500 x - 0,5) = 36 364 warrants, soit un investissement de 10 909 € (36 364 x 0,3).

il faut que tu tiennes cpte du delta et evidement de la parité.

Ex avec parité 1 pour faciliter le calcul

100 titres couvert avec 200 warrants delta 0,50 et 400 w si delta 0,25

après il faut prier pour que la volatilité de bouge pas : - )

En théorie tu ajustes chaque jour en fonction de

l'évolution du delta....


En fait je répond comme LECTOR.


Ce qui tu veux c'est le BETA de l'action rien à voir avec les grecs du warrants .


Donc avec ex. accor amplifie de 5 % le cac sur 100 jours je te laisse faire maintenant le calcul avec ta couverture.

Voilà les betas à 20 et 100 jours des valeurs du cac :


Beta 20 jours et 100 jours ( priorité classement)

1,69 1,52 Axa
1,33 1,40 Alstom rgpt
1,02 1,40 Unibail
1,11 1,33 Societe Generale
1,08 1,33 Mittal steel a
0,80 1,29 Vallourec
1,23 1,27 BNP
1,72 1,23 Renault
1,01 1,23 Vinci
1,05 1,22 Saint Gobain
0,69 1,20 Dexia
1,18 1,15 Suez Lyonnaise des Eaux
1,51 1,13 Bouygues
1,90 1,12 Michelin
0,88 1,11 Credit Agricole
1,73 1,10 Peugeot
1,34 1,10 Eads
1,12 1,05 Accor
1,23 1,04 Lafarge
0,80 1,02 Gaz de france - gdf
1,00 1,00 CAC40
1,20 0,99 Cap Gemini
0,94 0,97 Air France
1,38 0,97 Air Liquide
0,55 0,95 France Telecom
1,11 0,95 Schneider
1,55 0,94 TotalFina
1,12 0,94 Danone
1,04 0,88 LVMH Moet Hennessy
0,80 0,85 Alcatel
1,04 0,82 Pinault Printemps Redoute
0,68 0,79 L'oreal
0,30 0,76 Vivendi environne.
0,58 0,70 Stmicroelectronics
0,38 0,70 EDF
0,59 0,66 Vivendi universal
0,88 0,64 Lagardere
0,38 0,51 Essilor International
-0,68 0,49 Sanofi Synthelabo
0,51 0,44 Pernod Ricard
0,66 0,42 Carrefour

Citation de : mero (au 11-07-2007 23:32:48)

Personne pour m'éclairer !

Dès que ça deviens complexe, tout le monde se défile !

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moi je suis d'accord avec lector... c'est peut être trop complexe pour toi de plus le warrant est de par son fonctionnement, surtout à l'avantage de l'émetteur, même s'il fait correctement son travail, c'est un "jeu" ( je n'aime pas cette definition ) à esperance de gain fortement négative. valeur temps vol etc

Citation de : mero (au 11-07-2007 22:43:08)

Je me pose une question depuis quelques jours !

Si je possède 10 000 € d'actions Accor, combien de warrants Put CAC doit je acheter pour couvrir ma position ?

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Bonjour Mero,

Tu trades les futures, alors ne pense pas aux warrants pour couvrir quoi que ce soit, si ce n'est l'émetteur.

A tout ce qui est dit sur les warrants je voudrais ajouter une chose souvent un peu oubliée par les personnes travaillant sur les warrants:

Exrait de la brochure Warrants de BNP

La volatilité est le paramètre de valorisation du warrant le plus important après l'évolution du cours du sous-jacent

Toujours dans la même brochure :

[...] on distingue deux types de volatilité :
La volatilité historique calculée à partir des variations passées du sous-jacent
La volatilité implicite qui représente les anticipations du marché sur les variations futures du support

Relevé dans le Guide Investir des Warrants :

La volatilité implicite : on peut dire qu'il s'agit du pourcentage de variation probable de l'actif du sous-jacent du warrant.

Exemple donné dans ce même ouvrage :

Un investisseur mise sur une hausse d'Air Liquide, action à la volatilité peu élevée. Il achète un call 160 à 0.47 alors que le titre cote 139. La volatilité implicite est donnée à 26,6%.
L'action progresse de 2% et le warrant cote 0.52 soit +10%
Des rumeurs circulent sur une OPA sur A.L. L'action monte de 6%, le warrant cote alors 0.90
Au même moment, un autre investisseur prend le train en marche. La spéculation se dégonfle mais le titre ne perd que 2%, le call A.L. chute de 30%.
Il faut se rappeller que pour 2% de hausse le gain était de 10%, mais que pour 2% de baisse c'est 30%
... Que s'est-il donc passé? Les variations de volatilité liées à la mesure du risque (volatilité implicite)a été modifiée passant de 26,6% à 33% sur la hausse et revenant à 27% à la baisse. Le warrant perd mécaniquement de sa valeur.

Ceci ajouté à tous les autres paramètres qui influencent la cotation des warrants (valeur temps, taux d'intérêts, taux de change, delta etc...) font que je ne suis pas très Warrantier.

Bien entendu ceci n'est que l'expression argumentée de mon opinion.

Très amicalement,

Pas tout à fait d'accord, la VI c'est à la tête du client, elle ni calculable ni observable, elle est décrétée par un émetteur unique, qui la fixe comme bon lui semble.

C'est pour cette raison qu'avec les warrants, bien souvent tu perds de l'argent même si tu gagnes ton pari

Lorsque l'émetteur n'est pas unique et qu'ils sont en concurrence dans des conditions identiques ( échéance, strike et parité) alors ce n'est plus un warrant mais une option, et dans ce cas la VI est bien moindre que celle d'un warrant, par définition même de la concurrence. Uniquement sur marché US à ma connaissance.

la VI c'est à la tête du client, elle ni calculable ni observable, elle est décrétée par un émetteur unique, qui la fixe comme bon lui semble...


là c'est l'argument coté client


coté emetteur : c'est sa valeur ajouté .

et il est en concurrence très souvent avec d'autres sauf / titre hybride ( c'est exprès ).

si la vi se tend c'est qu'à 1 moment donné il y a moins de visibilité ..

de toute façon il faut toujours comparer et faire ses calculs c'est comme partout, si tu attends les soldes ton costard tu l'auras 50 % - chers à 1 jours d'interval !
il faut de la patience et de la méthodologie.

..Uniquement sur marché US à ma connaissance..

il n'y a pas que les us qui proposent les options !!

Evidement la liquidité n'est pas la même.

Citation de : mero (au 12-07-2007 00:38:04)

Non non !

Ca va pas ! Il y a quelque chose qui cloche !

Aucune des formules que je trouve ou que l'on me donne n'est semblable est ne semble être concrète !

C'est sympas de participer lector mais je parle de Couverture d'un portefeuille d'action en Put CAC et pas en Warrant de l'action !

Puis ce n'est pas normal qu'on ne tienne pas compte de la valeur du warrant de sa quotité, de sa parité, de la valeur du CAC ect...

Il me faut un spécialiste du Warrant !

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commentaires toujours aussi sympathiques, je te permettrais de faire remarquer que:
- ma formule tient compte de la quotité, de la parité, de ton exposition au sous jacent (taille), et du delta...
- hormis une adaptation mineure liée au fait que le s/jacent c'est le cac, c'est exactement la même formule que celle que tu as collée dans ton message suivant



bref...

Modeste,

c'est pris les pieds dans le tapis


on ne lui en voudra pas on l'aime bien au village.