Produits-Dérivés | OPTIONS | sujet : L’arbitrage et le quasi-arbitrage de volatilité, des gestions alternatives

Citation de : MAW (au 02-04-2008 18:44:08)

Bonjour Schoops,

Alors comme çà on n’avait jamais parcouru ma file. Qu’on le jette aux lions…
Pour ce qui est de la vente de vol, le raisonnement est simple, les options les plus lointaines sont plus sensibles à une variation de volatilité que les plus proches. Donc…pour un calendar spread, il faudra acheter le court et vendre le long.

Et en plus vous avez le droit à mon 100 ème message, que demande le peuple....

Maw

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Bonjour Maw,

merci de votre réponse. Je n'arrive pas à me représenter comment agir sur les deux legs en ayant un strike établi sur le calendar spread.

Ex: Future May @ 100 , Future Juin @ 110, Calendar Spread @ 10. Le future expire dans un mois. Je veux vendre des calls sur le calendar spread de strike 20. Comment est-ce que je crée cette position avec les deux legs?


J'ai quand meme vraiment un souci avec les options...LOL

Merci.

Citation de : vgn (au 03-04-2008 07:56:38)

merci Maw pour la réponse.

Je sais fort bien que le calendar sur future n'est pas de l'arbitrage de volatilité.

Mais savez vous si le spread interecheance a tendance a avoir un comportement récurrent?

Est que le spread entre le contrat juin et septembre devrait il se resserrer au fur et a mesure des semaines?

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Salut Vgn,

Oui, là en fait tu es dans le cas en gros d'un "pure carry market" comme pour l'or par exemple. La relation entre les deux échéances est assez strictement définie en fonction de variables données( tx d'intéret, cout de stockage... )et la variation du spread ne se ressent que sur le long terme, mais comme l'a dit Maw, elle est prévisible à l'échéance.

C'est différent des spreads sur l'agriculture, l'énergie... qui ont des comportements beaucoup plus indépendants en fonction des récoltes, demande, saisonnalité... En fait si tu cherches des calendars spreads qui bougent vraiment, il vaut mieux rester dans ses deux marchés... Certains métaux comme le cuivre ont aussi des spreads qui bougent un petit peu je crois...

ca va faire 10 jours que je tiens le trade je perd 162.5 pour l'instant, on dirait que le spread s'elargit entre les deux echeances, je comprend pas

Je suis pas sur mais regarde ce qu'ont fait les taux d'intéret( LIBOR apr exemple ) pendant cette période.

Bonjour Schoops

Bon alors vous m’avez noyé. J’avais arrêté les cigarettes qui font rire, je vais devoir reprendre.

Je vous propose que l’on reste sur l’appellation calendar uniquement pour les options, et pour les futures que l’on parle de spread terme/terme.

Dans votre exemple si j’ai bien compris vous voulez vendre des calls sur le spread future Mai /Juin.
Sans tenir compte des dividendes, comme expliqué précédemment, il s’agit d’une position sur les taux d’intérêts, et donc de votre anticipation de ceux-ci. Intuitivement, l’achat d’un fut Mai et la vente du fut Juin vous isolent des variations de l’indice, i.e vous achetez la variation de l’indice + portage sur Mai et vous vendez la variation de l’indice + portage sur Juin. Soit finalement un achat du portage de Mai et une vente sur portage de juin.

Donc, c’est sur des calls sur taux d’intérêts qu’il faudra intervenir et même sur différentiel de taux. Suis-je suffisamment clair. Vous ai-je bien compris?

Maw

OK Merci Maw,vous m'avez bien compris.

Celà s'applique bien dans le cas de vgn mais difficilement pour les marchés ou le spread terme/terme dépend plus d'autres facteurs difficilement quantifiable que les taux d'intérets comme sur l'agriculture.

Je viens d'essayer de reréflechir à cette histoire de vente de call basé sur la différence entre 2 échéances et vous savez quoi, j'abandonne au moins temporairement...

C'est le petit brain teaser de la journée...Créer à partir de positions sur deux échéances d' options sur futures l'équivalent d'une position short sur un call de strike x sur le spread entre les deux échéances.

A mon avis, si Maw ou Ram n'y arrive pas, on peut arrèter là.( C'est déjà fait pour ma part )

Salut.

Maw, je relisais votre file avec bcp d'interet et me demandais si vous pouviez donner un exemple sur un trade en delta neutre sur le dax par exemple.

Merci

Bonjour Vgn,

Désolé de ne pas avoir répondu avant mais étant très occupé en ce moment, la réactivité de mes posts s’en ressent.

Toutefois, j’essaierai dans un avenir proche de détailler une gestion sur indice (CAC ou DAX) en delta neutre.
La précédente était simplifiée (seulement l’achat d’options), et le but était de montrer que les frais pouvaient s’avérer très importants dans ce cas. La suite logique était de montrer que la gestion en delta n’impliquant que des ventes d’options était excessivement risquée au regard des rendements escomptés. La conclusion aurait été l’équilibre des deux et surtout dans quelles mesures, puisqu’il s’agit de l’approche pragmatique qui s’opère réellement auprès des market-makers et autres contrepartistes. La vie a fait que les deux dernières étapes ont du être ajournées momentanément. Cela indépendamment de ma volonté.

Dès lors, la prochaine sera explicitée dans le détail (c’est-à-dire en incorporant à la fois la modélisation mais aussi les biais) et nécessitera certainement quelques notes mathématiques (on ne peut en faire la totale économie lorsque l’on parle de dérivés).

Quand ? Je ne peux pas encore le dire, les projets se concrétisent et s’enchaînent et, d’un naturel rigoureux, je ne veux escamoter les engagements que j’ai déjà pris. Très bientôt je l’espère.

Maw