Day-Trading | Forex | sujet : Bilan de la semaine

L'actualité de la semaine dernière sur le Forex fut essentiellement rythmée par les effets d'annonce des banques centrales européennes et américaine.

Après la Banque du Japon qui avait de nouveau opté pour le statu quo, ce fut au tour de la banque d'Angleterre et de la BCE de se prononcer sur les taux d'intérêt.


Sans surprise toutes les deux ont opté pour le statu quo bien que la situation économique actuelle du Royaume Uni aurait pu nécessiter une intervention de la banque centrale au niveau des taux. La livre sterling n'a pas souffert du statu quo mais reste toujours très faible par rapport aux principales devises sur le marché des changes.


En ce qui concerne la monnaie unique européenne, elle a profité en fin de semaine des propos très clairs de Jean Claude Trichet ce qui a permis à l'euro de dépasser le seuil de 1,57 dollar vendredi. Face à une recrudescence de l'inflation, il a en effet souligné que la BCE pourrait être amenée à augmenter légèrement son taux dès juillet afin de lutter plus efficacement contre les pressions inflationnistes. Il semblerait que cette hausse soit d'une ampleur d'un quart de point. A la surprise générale, les propos de Jean Claude Trichet ont été accueillis avec enthousiasme à Bercy, enthousiasme qui s'explique probablement par la perspective de présidence française de l'UE.

Par ailleurs, le dollar fut pénalisé cette semaine par des statistiques contradictoires qui reflètent de toute évidence la fragilité de l'économie américaine en cette phase de sortie de crise. En effet, l'économie des Etats-Unis connaît des balbutiements. Le dollar fut néanmoins soutenu en milieu de semaine par les propos étonnement limpides de Ben Bernanke lors d'une conférence à Barcelone. Ce dernier a clairement annoncé la donne en soulignant que la Réserve Fédérale n'envisageait pas de baisser le loyer de l'argent lors de sa prochaine réunion soulignant qu'un taux à 2% paraît être en accord avec la situation économique actuelle. A deux reprises, il a justifié son choix en mettant en évidence les risques inflationnistes croissants auxquels les Etats-Unis sont confrontés. Dans une telle perspective, les rumeurs concernant une légère hausse du taux d'ici à la fin de l'année aux Etats-Unis ont ressurgi et semblent désormais très probables.

La devise américaine et la hausse des prix du baril de pétrole furent au cœur des préoccupations des traders cette semaine mais aussi des ministres des finances du G8 réunis pour le week-end dans la ville japonaise d'Osaka.

Bien qu'il fut prévu au départ de ne pas parler des taux de change, en raison de l'absence des banquiers centraux, le renforcement du dollar et ses conséquences sur le cours du pétrole ont été mis rapidement au centre des discussions.


Cherchant une parade à l'inflation qui a particulièrement fait baisser l'euro sur le marché des changes cette semaine, les ministres des finances ont été amenés à évoquer le lien de cause à effet entre le taux de change euro/ dollar et la hausse des prix des produits pétroliers comme l'a souligné Christine Lagarde.


Cette préoccupation concernant le dollar a poussé encore un peu plus la monnaie unique européenne à la baisse, permettant au dollar d'enregistrer vendredi dernier son gain hebdomadaire le plus élevé contre l'euro en trois ans.

Impuissants face à l'OPEP, les membres du G8 pourraient être amenés à empêcher une nouvelle rechute du dollar qui pourrait pousser de nouveau les investisseurs à acheter des contrats sur le pétrole et d'autres matières premières pour couvrir leur risque de change.

Une telle initiative ne serait pas absurde sachant qu'un précédent existe. En effet, la Banque Centrale Européenne, la Fed et la Banque du Japon s'étaient employés en septembre 2000 à freiner la baisse de l'euro.

Bien que le dollar ait connu une bonne semaine, en raison des perspectives de relèvement des taux par la Fed, la défense du dollar est devenue une priorité. En effet, les prix pétroliers ont augmenté de manière concomitante à la dégringolade du dollar, ce dernier ayant perdu la moitié de sa valeur contre l'euro en six ans.

La Réserve Fédérale corrobore la relation entre hausse du baril et faiblesse du dollar, en soulignant que la chute du dollar a représenté le tiers environ de la hausse de 60 dollars du prix du pétrole entre 2003 et 2007.

Ainsi, afin de contrer l'inflation nourrie par la hausse du baril, une intervention de la Fed n'est nullement exclue comme l'a rappelé en marge du sommet Henry Paulson.

Les turbulences actuelles autour du dollar et du pétrole ont pénalisé cette semaine les " comdols ", c'est-à-dire les devises des pays exportateurs de matières premières, qui sont très dépendants de l'évolution du cours du baril. La vitalité du dollar a en particulier pesé sur le dollar australien qui pourrait retrouver des couleurs en raison de la perspective de deux relèvements de taux, chacun d'une ampleur de 25 points de base, avant la fin du quatrième semestre. Toutefois, ce relèvement pourrait être hypothéqué par l'évolution des prix énergétiques.

Enfin, en raison de la crise financière, qui a pénalisé l'euro, les monnaies des pays d'Europe Centrale, dont le zloty ou encore la couronne tchèque, connaissent un regain d'intérêt sur le marché des changes. Pour preuve, la couronne tchèque a battu un nouveau record cette semaine face à l'euro. Cependant, le rétablissement progressif du dollar devrait freiner cet enthousiasme pour les devises d'Europe Centrale.

Les taux d’intérêt agitent le marché des changes

Le Forex aura été la semaine dernière plutôt chahuté par les nouvelles contradictoires distillées jour après jour sur les taux d’intérêt des principales banques centrales.

En effet, le début de semaine s’était ouvert en hausse pour le dollar puisque les espoirs d’un relèvement des taux par la Fed animaient toujours le marché. Cependant, cet espoir s’est rapidement brisé, brisant en même temps l’élan du dollar sur le Forex.

C’est mardi que le dollar a connu un revirement avec la publication d’informations concordantes par le Financial Times et le Wall Street Journal. Ces deux journaux, à la réputation irréprochable, ont en effet affirmé que, contrairement aux attentes des traders, la Fed ne devrait pas relever ses taux avant plusieurs mois. Selon les deux journaux, les spéculations de relèvement des taux sont largement exagérées par le Forex et résultent d’une interprétation erronée des récents propos de Ben Bernanke.

Cette annonce a profité à de nombreuses devises sur le Forex, dont le real brésilien qui a battu un nouveau record en atteignant un niveau proche du sommet de 1999.

En revanche, les espoirs de relèvement des taux, en raison de la déferlante inflationniste, n’ont pas abandonné tous les cambistes. En effet, la Banque d’Angleterre pourrait être amené prochainement à relever ses taux. La publication des minutes de la dernière réunion de la Banque d’Angleterre, qui avait abouti au statu quo, a montré la réticence des membres à augmenter les taux alors que le marché des changes ne s’y attend pas. Ce souci de préserver la livre sterling est certes louable mais la Banque d’Angleterre ne devrait pas pouvoir faire longtemps l’économie d’un relèvement des taux comme l’a prouvé le rebond inattendu des prix de détail au Royaume Uni au mois de mai. La publication de ces chiffres a renforcé les spéculations et permis une embellie éphémère à la livre sterling jeudi.

Enfin, la BCE, qui n’a jamais fait mystère de lutter par tous les moyens contre l’inflation, devrait effectivement augmenter ses taux prochainement. Ravivant la directive Bolkenstein sur les services, Lorenzo Bini Smaghi, membre du directoire de la BCE, a affirmé vendredi que seule une croissance de la productivité du secteur des services dans la zone euro, permettant de limiter l’impact de la hausse du prix des matières premières, pouvait encore repousser un relèvement. Cependant, aucune hausse de la productivité n’est attendue pour l’instant.

L’accroissement du différentiel de taux entre la BCE et la Fed, qui pourrait résulter d’un relèvement en juillet par la BCE, a éveillé l’inquiétude de Royal Bank of Scotland et Morgan Stanley qui prédisent l’émergence d’une crise majeure, similaire à celle des années 90, d’ici à trois mois. Ce ton alarmiste doit surtout être interprété comme une mise en garde lancée aux banquiers centraux, les appelant à mieux coopérer dans la formulation de leur politique monétaire.

L'aversion pour le risque profite aux valeurs refuge

Les principales bourses mondiales, notamment New York, semblent s'engouffrer progressivement dans un climat délétère. A Wall Street, l'action de General Motors a accusé cette semaine un retrait de plus de 10% alors que Morgan Stanley appelle dans une note les investisseurs à retirer leurs parts des secteurs automobile et bancaire prévoyant des résultats en nette baisse. Paris n'est pas en reste puisque le CAC 40 a perdu depuis le début du mois plus de 12,3%, revenant à ses niveaux de fin 2005.

A cette déprime qui souffle sur les places boursières s'ajoute les frasques du pétrole qui a atteint vendredi 142, 26 dollars à New York.

Cette vague d'inquiétude pénalise fortement le dollar sur le marché des changes qui n'est pas parvenu à remonter cette semaine. L'espoir d'une hausse des taux ayant été reporté sine die suite aux propos de la Fed mercredi, qui ont plutôt laissé entrevoir une impuissance des autorités monétaires américaines à lutter à la fois sur le terrain de la croissance et de l'inflation, la devise américaine s'est inscrite en baisse cette semaine face aux principales devises sur le marché des changes.

Les grandes gagnantes cette semaine furent les valeurs refuge, notamment l'euro, le franc suisse et le yen, qui ont enregistré de bonnes performances sur le Forex. Le climat régnant actuellement sur les marchés financiers n'incite pas les investisseurs à prendre des positions à risque ce qui favorise, dans l'ensemble, les valeurs refuge.
L'euro fut particulièrement soutenu par l'anticipation d'une hausse des taux par la BCE dès le mois de juillet. Cette hausse est désormais plus que probable ce qui a évidemment concouru à pénaliser le dollar.

Surtout, le yen et le franc suisse ont mis en avant leur bonne santé. Le franc suisse a clôturé la semaine en beauté avec une annonce réjouissante. En effet, Alexei Oulioukaiev, premier vice-président de la banque centrale de Russie, a déclaré que la Russie allait augmenter la part du franc suisse, qui est pour l'instant insignifiante, au détriment du dollar, dans le cadre d'une diversification de ses réserves de changes.

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La Banque Centrale Européenne fut loin d'être épargnée cette semaine par le flot de critiques lancées d'Espagne, de France évidemment, et plus inattendu, d'Allemagne. Les voix se sont ajoutées aux voix, celle de Nicolas Sarkozy a rejoint celle du chef de gouvernement espagnol, celle de Madame Lagarde a rejoint celle de Monsieur Fitoussi.

Pour autant, sachant comment le marché des changes s'est comporté suite à l'annonce du relèvement des taux, qui sont passés comme prévu de 4% à 4,25%, ces critiques semblent un peu exagérées.

En effet, la volatilité qui a dominé le début de semaine a laissé augurer un scénario catastrophe qui aurait consister en une dégringolade importante du dollar sur le Forex face aux principales devises, notamment l'euro. La publication mercredi des chiffres de l'emploi outre atlantique, où le secteur privé a supprimé pas moins de 79 000 emplois le mois dernier, a laissé prévoir le pire.

Un tel climat fut évidemment profitable aux valeurs refuges dont le franc suisse. La couronne tchèque fut probablement l'une des grandes gagnantes de la semaine en alignant un nouveau record face à la monnaie unique européenne et face au dollar. La couronne tchèque s'est hissée à 23,87 face à l'euro et à 15,11 face au dollar. Par ailleurs, le dollar australien ne fut pas en reste puisqu'il a connu une nouvelle hausse face à l'euro et au dollar sous l'effet d'une croissance plus forte que prévu des ventes de détail en Australie.

Le chaos attendu suite à l'augmentation du différentiel de taux entre la Fed et la BCE ne s'est pas produit pour le moment et encore moins la crise boursière majeure prophétisée par Morgan Stanley et Royal Bank of Scotland. En effet, sous l'effet principalement d'un ton moins haussier que prévu, Jean Claude Trichet a confirmé lors de sa traditionnelle conférence de presse que la hausse opérée ne signifie pas pour l'instant le début d'un cycle haussier à la BCE. Rassurés, les investisseurs n'ont alors pas effectué de cessions inhabituelles du dollar en faveur de l'euro sur le marché des changes. Vendredi, principalement en raison de jour férié outre atlantique, la paire euro/dollar s'affichait relativement stable dans un marché très peu actif.

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Iran, Pétrole, Inflation, un cocktail détonant

Les temps s'annoncent sombres sur le marché des changes, notamment pour le dollar. En effet, la semaine qui s'est écoulée a vu un assombrissement des perspectives économiques mondiales, l'accroissement des tensions géopolitiques dans le Golfe Persique et le retour de l'inflation au devant de la scène. Tout cela est évidemment corrélé.

En marge du sommet du G8 au Japon, le président Bush a réussi peut-être un miracle, vu à quel point il est marginalisé sur la scène politique américaine. En effet, répétant à deux reprises sa volonté d'avoir une politique du « dollar fort », il a permis à la surprise générale au dollar de retrouver quelques couleurs face aux autres devises. Certes, cet effet fut éphémère, cantonné au début de semaine. Cependant, un tel effet relève presque du miracle. En effet, l'administration Bush a répété depuis le début de l'année, à qui veut l'entendre, son soutien à une politique du « dollar fort » mais, même Henry Paulson n'a jamais réussi à en convaincre le marché des devises pour quelques heures. Bush, qui est vilipendé par son propre parti, pourra au moins afficher une réussite, anecdotique nous en convenons, sur le plan de la politique extérieure. Le marché a réagi positivement à ces deux annonces car il a interprété cela comme un signe fort, étant donné qu'elles eurent lieu en marge et durant le sommet du G8.

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