Préambule et Avertissement ! Cette analyse se veut « avant tout » comme une réflexion à haute voix ! Il est bien évident que je ne suis pas dans le secret du marché et que je ne connais pas plus que vous l’avenir, simplement grâce à l’Analyse Technique d’une part et à l’interprétation des données macroéconomique d’autre part je tente ci-dessous de vous livrer un scénario pour cette nouvelle année. Cet exercice revient à assembler les pièces d’un puzzle mais je n’en dispose pas de la totalité, ce qui rend la tâche plus difficile… quoi qu’il en soit, voici ce qui j’espère nous permettra de débattre bien au-delà de ce WE. Je remercie d’ores et déjà les nombreuses contributions lues de part nos forums qui permettent d’élargir cette réflexion.

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L’aube d’une nouvelle année est toujours l’occasion pour un analyste technique d’établir ses perspectives pour l’année qui débute. Je n’échappe donc pas à la règle et je vais essayer de vous présenter ci-dessous quels pourraient être les enjeux techniques de cette nouvelle année. Au préalable, il convient de rappeler l’événement technique de l’année 2003 : FIN du trend baissier amorcé en 2000 ! C’est donc à partir de ce constat qu’il convient d’élaborer nos stratégies ! Suivant que nous options pour le fait qu’il ne s’agisse que d’un rebond technique destiné à corriger un premier temps de baisse dans un grand marché baissier LT ou que nous options pour le fait qu’il ne s’agisse que d’une nième correction dans un grand marché haussier TLT, nos anticipations seront différentes. Avant de se livrer à quelque travail d’anticipation, il est à mon avis très important d’essayer de se situer dans l’évolution des marchés : Prenons par exemple l’indice Footsie depuis 1978 … [img]01/footsie.gif[/img] Nous parvenons à distinguer une hausse soutenue de 1982 à 1987 qui a conduit à un « Krach » qui est encore dans toutes les mémoires, mais ce Krach n’a fait que marquer une période de consolidation qui devait prendre fin à l’automne 92 au terme d’un triangle qui allait d’abord donner naissance à une hausse jusqu’en février 94 pour à nouveau accumuler de l’énergie au sein d’une consolidation qui allait à nouveau permettre 5 années de hausse pour culminer en 2000. Le marché baissier LT qui allait alors naître de ce paroxysme haussier vient de se terminer en 2003 au niveau d’un support haussier TLT. [img]01/footsieMT.gif[/img] Penchons nous maintenant sur le Nasdaq depuis sa naissance (1974) … [img]01/nasdaqTLT.gif[/img] [img]01/nasdaqLT.gif[/img] [img]01/nasdaqMT.gif[/img] [img]01/nasdaqd1.gif[/img] [img]01/nasdaqd2.gif[/img]

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Pour mieux comprendre l’emballement haussier des marchés, jetons un coup d’œil au CAC exprimé en dollar américain

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CAC exprimé en dollar [img]01/cacUS2.gif[/img] Avant d’aborder la lecture graphique de l’eurodollar, il convient d’insister sur la différence qu’ont eu l’Asie et l’Europe de gérer cette dévaluation du dollar, dévaluation grandement facilitée et voulue par les autorités américaines qui ne font qu’une fois de plus supporter à l’ensemble de la planète leur déficit. L’Asie et particulièrement la Chine et le Japon ont tenté de freiner l’appréciation de leur monnaie en l’arrimant au dollar pour la première et en achetant massivement du dollar pour le second. Ceci se traduit par la détention d’énormes réserves de billet vert, le plus souvent sous la forme de dette long terme. Un actif particulièrement peu liquide qui en cas de ventes massives provoquerait un krach obligataire nettement plus important que celui de 1994 et cette fois, il n’est pas du tout acquis que cette super-puissance parvienne à se redresser comme par le passé. Le problème bien entendu, c’est qu’un tel scénario provoquera des secousses très importantes sur l’ensemble des marchés qui sont nettement plus globalisé qu’en 1994. Comme, je le souligne au début de cette analyse, je ne suis pas dans le secret du marché et je ne sais pas le temps qu’il reste à la « bulle dollar » avant d’éclater. Visiblement, il est plus que probable que les « choses » seront « artificiellement » orchestrées pour que le typhon ne nous emporte pas avant l’élection américaine et cela permet d’estimer qu’au moins la première partie de l’année 2004 puisse être « calme » sur les marchés. Il n’y a cependant aucune certitude sur le sujet et le principal selon moi est d’identifier le risque et de se tenir prêt le moment venu lorsque le signal sera donné. [img]01/eurodollarM.gif[/img] [img]01/eurodollarW.gif[/img] CONCLUSION Si l’événement technique de l’année 2003 a été constitué par la fin d’une baisse amorcée en 2000, le bottom du 12 mars ne s’est pas effectué au petit bonheur la chance et là encore nous avons pu réaliser à quel point le marché disposait d’une mémoire puisqu’il a interrompu sa baisse au niveau d’un support haussier TLT. Ceci se constate pour le bottom de mars 2003 au niveau du CAC, mais ce vérifie aussi au niveau du plus bas d’octobre 2002 sur le Nasdaq. La construction de la hausse de 2003 (qui est loin d’être insignifiante puisqu’elle se solde « pour l’instant » par une reprise de 50% sur son plus bas) ne permet pas de délivrer un message d’espoir à long terme car visiblement il s’agit plus d’une marché correctif que d’un marché impulsif. Notez que l’investisseur américain aura gagné 72% sur le CAC depuis le plus bas du 12 mars alors que l’investisseur résidant n’aura obtenu qu’un maigre 50%. Un différentiel qui situe l’impact de la monnaie ! Monnaie qu’il conviendra de particulièrement surveiller en 2004, car visiblement, elle pourrait être à l’origine d’une nouvelle augmentation de la volatilité sur les marchés. Ce qui reste en effet difficile à analyser, c’est la hausse conjointe des indices boursiers et la baisse du dollar qui jusqu’à présent évoluait en harmonie. ? Vous l’aurez compris, j’ai cherché au travers de cette analyse à identifier l’enjeu de l’année 2004 qui me semble se situer au niveau de la monnaie. La naissance de l’Euro le 1 janvier 1999 n’a pas entraînée un attrait massif car elle se trouvait nettement inférieur au dollar qui avait su s’imposer comme monnaie mondiale au travers de laquelle tous les échanges s’effectuaient ! Or le premier mai 2004 l’Europe passe de 15 à 25 pays qui éliront un mois plus tard leurs représentants au Parlement européen (732 députés dont 78 pour la France). La puissance de l’Europe est chaque jour plus importante et bien que nos politiques s’en défendent, nous sommes en train de construire les Etats-Unis d’Europe car si nous avions voulu en rester à une communauté, nous ne serions pas en train de mettre en place une constitution européenne ni de remplacer le poste de haut fonctionnaire de la PESC par celui de Ministre des affaires étrangères. Il est bien évident que ce Ministre ne constitue qu’un porte parole puisque la politique étrangère n’a été abandonnée par aucun état membre et qu’en la matière les décisions se prennent à l’unanimité, il n’empêche qu’il s’agit d’un signe fort ! Pourquoi parler de Ministre si ce n’est pas pour un jour voir naître un gouvernement européen. Le chemin est encore long et plusieurs analyses yearly auront lieu d’ici là, mais il est tout de même important d’insister sur les tendances lourdes qui orientent notre avenir aussi bien, sur le plan des marchés financiers que sur celui de notre vie de tous les jours de citoyen européen. C’est en tant que citoyen européen que je m’oppose à l’hégémonie américaine qui selon moi est en train de connaître sa quintessence et tout comme l’Angleterre a dû passer le témoin du leadership mondial au Etats-Unis après la première guerre mondiale, ces derniers doivent selon moi se préparer à le passer ou du moins à le partager, mais en terme de poids économique, il vont fatalement se trouver en infériorité et vu que la seule chose sur laquelle ils se raccroche est leur monnaie, que pensez vous qu’il advienne s’il on abandonne le dollar comme référence, à la manière de l’abandon de l’étalon Or ?