Quelle epoque formidable !

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Posté par Roque le 26-06-2005 23:20:57

Depuis début 2003, nous vivons une époque formidable !

D'ordinaire, parmis les options possibles qui s'offrent à un investisseurs (actions, immobilier, bon du Trésor, matières premières, Or ...) , toutes ne sont pas gagnantes (du moins toutes orientées dans la même direction).

TOUT EST DIFFÉRENT AUJOURD'HUI !

Vous l'avez probablement déjà entendu !

Il n'y a, semble-t-il plus de perdants !

Ainsi les actions (représentées ci-dessous par le S&P500), le pétrole et l'or ont-ils, de concert, grimpé ensemble depuis fin 2002. Le pétrole en profite même pour faire son plus haut de tous les temps :
Fig1.

L'historique récupéré, même s'il est assez court (1990), permet de voir que cette situation est exceptionnelle sur cette période.
L'investisseur est ravi puisque tout le monde lui dit que "les actions ne sont pas chères" quand bien même le P/E du S&P500 est de 20 (idem 1929). Il se fiche bien de savoir que la moyenne est vers 12 et que pour y retourner vers cette moyenne il va probablement falloir aller vers 7-8 auparavant.

Pour les Bons du Trésor US (ci-dessous) c'est un peu moins flagrant mais globalement l'investisseur US s'y retrouve, quant à l'immobilier alors là .... quelle bonne affaire !

Fig2.

Les matières premières aussi lui auront bien rapporté même si son dollar ne vaut plus ce qu'il vallait il y a 3 ans. Il s'en fiche ... c'est en dollar : Fig3.

Au passage notre investisseur remarque que le CRB est au plus haut depuis ....1981 !

Au passage il note que le ratio "Once d'Or /barril de Pétrole" est au plus bas ... comme en 2000 !

Fig4.

Ce qui concrètement veut dire, qu'en MONNAIE de PETROLE, l'Or est au plus bas.

Si ce ratio doit retrouver un peu d'altitude, deux possibilités :

l'or monte, le pétrole reste raisonnable ou croit moins vite
le pétrole chute, l'or reste raisonnable.

Quelle sont les "chances" pour les cours du pétrole de chuter dans les mois à venir ?

De l'autre côté de l'Atlantique, l'investisseur européen lui aussi est ravi car les cours de l'or attaquent leur plus haut depuis 1990 (en sortant d'un triangle ascendant):

Fig5.

Le pétrole lui aussi augmente et fait un PLUS HAUT (en sortant d'un triangle) depuis ... (au moins 1990). Il a une petite voiture et ça ne l'inquiète donc pas; comme aucun des investisseurs d'ailleurs autour de lui !

Fig6.

Quant à l'indice des matières premières, il va probablement tenter un plus haut ... il est ravi .. là aussi ça va monter !

Fig7.

Vous l'avez bien compris tout celà, même si j'ai essayé d'y mettre une dosette d'humour, n'est pas raisonnable. Quand je dis pas raisonnable je mesure mes mots.

A l'approche des sommets inaccessibles l'oxygène se raréfie. Le cerveau mal alimenté empêche alors de prendre la bonne décision ou tarde à la prendre ... et alors c'est l'accident !

N'oubliez pas vos masques à oxygène !

Bonne semaine

PS: je ferai comme promis une mise à jour mardi des indicateurs de force des marchés (SI, MCO, Bullish Percentage).

Avertissement :
Cette analyse est diffusée à titre purement informatif et éducatif et ne constitue en aucune façon un document de sollicitation en vue de l'achat ou de la vente des instruments financiers émis par la société objet de l'étude.
L'investissement et le trading sont des activités présentant des risques financiers.
Tout investisseur doit donc se faire son propre jugement quant à la pertinence d'un investissement dans une quelconque valeur mobilière émise par la société mentionnée dans cette analyse, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d'investissement et de sa situation légale, fiscale et financière.

Commentaires Quelle epoque formidable !

pool

(4 msg)

Posté le : le 29-06-2005 21:12:05

Sans vouloir contester le diagnostic, je souhaite juste préciser que la situation du marché actions US n'est en rien équivalente à celle de la fin 2000 préfigurant le krach boursier.
Pour mémoire, les grandes entreprises étaient en quête d'acquisitions de cibles survalorisées à tout va réalisées essentiellement par endettement. L'orthodexie bancaire de 1 capital pour 1 de dette était jetée aux orties, ne comptait que le ratio dette/EBITDA.

Aujourd'hui les bilans des sociétés sont considérablement assainis, les méga-fusions se réalisent sur des multiples raisonnables financées partiellement par endettement. Les fondamentaux des entreprises sont bons après les différentes restructurations passées et les entreprises ont abaisé leur point mort.

Pour ma part nous n'avons pas encore atteint le stade de maturité ...il faut encore attendre 1 ou 2 ans pour que les mémoires s'effacent...

Roque

(1114 msg)

Posté le : le 29-06-2005 23:29:09

Bonjour pool,

Je te remercie pour ton intervention.
Je souhaite néanmoins réintervenir sur certains points que tu y abordes.

Lorsque tu dis : « la situation du marché actions US n'est en rien équivalente à celle de la fin 2000 préfigurant le krach boursier. »
Je suis assez d'accord . Mais il n'est pas nécessaire d'être dans cette même situation pour que les marchés revivent une nouvelle correction.
A priori elle ne viendra pas du même endroit ... la bulle internet, à part Google et compagnie, tout le monde a compris !

Lorsque tu dis : « Aujourd'hui les bilans des sociétés sont considérablement assainis » et « Les fondamentaux des entreprises sont bons » je suis un peu surpris !

La beauté des bilans c'est toujours à prendre avec prudence ! Surtout lorsque l'on constate que des sociétés industrielles font plus de résultats sur des opérations financières que sur leur coeur de métier ! En outre il ne faut pas se laisser leurrer par les chiffres de croissance US popularisés par les media : 3.8% de croissance .. oui, mais financé par quelle taux de croissance de capitaux importés ? Cherchez. (les USA représente 30% du PIB mondial et « pompe » 80% de l’épargne mondiale).

Les grandes entreprises US sont face à plusieurs problèmes immenses, en l'occurrence :
le financement du système de retraite,
les surcapacités de production,
l'externalisation de leur capacité de production hors du territoire US
et ... un rendement par action AU PLUS BAS ....

Aujourd'hui, elles sauvent la face grâce à des manipulations grotesques pour ne pas tomber dans la catégorie infâmante des Junk Bonds (voir intervention « magique » de Kerkorian au moment du downgrading de GM. On dit merci au Plunge Protection Team !).
Si, comme tu le dis, certaines entreprises ont amélioré leur rentabilité il ne faut surtout pas oublier que c'est grâce à l'externalisation de leur outil de production dans un pays où le coût de production est faible et dont la monnaie est liée au dollar (ce qui arrange bien les industriels américains malgré tout ce que l'on veut nous faire croire dans le poste !).

Elles sont donc aujourd'hui dépendantes étroitement de deux facteurs essentiels:
le maintien de coûts de production faibles en extrême-orient
le maintien de la démesure de la consommation des américains (représente .... 70% du PIB US au 29 juin 2005 !)

Au final et sans doute le point le plus explicite, si les dirigeants des entreprises US « y croyaient » vraiment « au bilan assaini etc ... », comment expliquer alors qu'ils vendent comme des malades les actions de leur société ?

Bonne nuit

toon

(8 msg)

Posté le : le 30-06-2005 07:46:01

Superbe Analyse + un très bon trait d'humour = Toutes mes félicitations Roque, Bravo !!!

Roque

(1114 msg)

Posté le : le 30-06-2005 15:10:05

Bonjour,

Turlupiné par cette affirmation que l'on entend régulièrement "l'endettement des entreprises a baissé" je suis allé fureter sur le site de la Banque de France où j'ai trouvé ceci (ref. revue stabilité financière de juin 2005) :

A l'évidence (il ne s'agit ici que des entreprises non-financières):
- les entreprises US ne sont moins endettées que de 3% du PIB .....MAIS... ce niveau RESTE LE MEME QU'EN 1999 (et le PIB a monté depuis) soit 45% du PIB
- les entreprises européennes bâtent encore des records (58% du PIB !)
- les entreprises japonaises ... reviennent de loin et remercient la baisse générale des taux ! elles sont tout de même à 85% du PIB

Le niveau d'endettement est donc quasi le même ce qui change c'est la charge de la dette du fait de la baisse des taux.... si elle se maintient

Quant aux ménages, et en particulier les ménages US , ... le niveau d'endettement donne des frissons !!! :

Bonne journée

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