Lundi Noir Vs Revanche des Market Makers

La semaine 31 fut une des semaine les plus intenses post crise.La situation est tendue, très tendue. La liquidité était particulièrement légère durant les 3 derniers jours de cette semaine. Le market makers se sont fait rares 

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Ambiance : Apocalypse Now !

Lundi : journée light en statistiques
D’un point de vue marchés US, semaine considérablement chargée de mardi à vendredi

• Actualités qui chauffent : Downgrade US – situation européenne inquiétante –
• Run to Quality = en dehors de l’Or et des bonds du trésor, tout le reste est massacré.
• Attention aux rats qu’il y a dans les cuisines des marchés financiers

Analyse de la microstructure :

Problème de liquidité en ouverture vendredi = je décide de ne pas trader !
« Impossible de trader cela, j’éteins ma plateforme »
La chose la plus importante en trading :
Savoir quand participer et savoir quand rester sur la touche.

La liquidité est plus petite que d’habitude

La taille des ordres market est beaucoup plus grande
L’équilibre entre les ordres shorts et longs est balancé en faveur des ordres shorts
Enormément de programme de market making se sont mis « off »

Il n’y a rien pour absorber les ordres marchés
La volatilité et la liquidité évolue à l’opposée, c'est-à-dire qu’au moins il y a de liquidité, au plus il y a de volatilité.

Il est impératif de comprendre les mécanismes de formation des prix :

• • Mécanisme d’algorithme de matching des ordres, des échanges
• • Qui sont les acteurs, les opérateurs qui interviennent
• • Qui sont ceux qui donnent de la liquidité ?
• • Qui sont ceux qui sont obligé de donner de la liquidité
• • Quelles sont les obligations et les droits de ceux qui en donnent

C’est la que se situe la réponse à pas mal de choses qui paraissent inexplicables quand à ne regarde pas cette microstructure

Imbalance au niveau du flot des ordres sur le FDAX
Beaucoup plus d’ordres de ventes par rapport aux ordres achats

Qui va vouloir acheter dans une telle situation ?

Techniquement : personne !
Pourtant si une transaction est effectuée c’est qu’il y a un acheteur et un vendeur.

Qu’est ce qui détermine que l’on défini une transaction comme une vente ou un achat ?
Exemple de la montre de spread 100 E entre 1900€ et 2000€

• • Si la transaction se fait à 2000€ c’est une transaction acheteuse car l’acheteur à payé le spread
• • Si la transaction se fait à 1900€ c’est une transaction vendeuse car le vendeur à concédé le spread.

On détermine ainsi qui est l’agresseur.

Ce qui va définir que l’on a une transaction acheteuse ou vendeuse :

Vendredi, les acheteurs étaient les Market Makers qui se sont retrouvés hyper long vendredi soir.
Il ne contrôle plus la situation !
S’il n’arrive pas à décharger les contrats qu’ils ont accumulés, ils vont se retrouver dans des situations délicates qui peuvent aller jusqu‘à la faillite des Market Makers.

A la première occasion, ils vont essayer de balancer le marché vers le haut pour initier à nouveau du short

Ils peuvent faire cela lorsqu’il y a le moins de news éco possible
Il est de bon ton de penser que ces acteurs disposent d’informations que les autres opérateurs ne disposent pas
Ceci avant tout parce que c’est eux qui permettent au marchés financiers de fonctionner
Ils ont pour mission de maintenir les marchés ordonnés et propres.

Cela leur arrive très rarement d’être pris de cours.
Il y a fort à parier qu’il y aura concertation ce WE pour gérer le flot d’ordres ce lundi matin.