Les commentaires qui fusent ici ou là sont unanimes : 2008 a été une année épouvantable.
Est-ce vrai ?
Les investisseurs qui étaient placés sur la Bourse de Tunis ne sont pas de cet avis. Ils ont réalisé une performance honnête dans cette tourmente : + 10,32% !
Fig1.

Beaucoup d'investisseurs sont omnubilés, voire hypnotisés, par les indices américains à tel point qu'ils en oublient la devise dans laquelle leur fortune est libellée.

La comparaison entre quelques classes d'actifs exprimés dans différentes devises - indices actions (S&P500, CAC40, Footsie100, Nikkei225, JSE, IPC Mexico), or, bon du Trésor américain (30 ans) et indice des matières premières (CRB) – met en lumière quels étaient les bons plans pour les investisseurs de la planète en 2008.
Fig2.

Avec une perte de 38% le S&P500 affiche en 2008 sa troisième plus mauvaise performance depuis 1928 derrière 1931 : -47,07% et 1937 : -38,59%. Seuls les obligations d'état et l'or s'en sortent gagnants. Comme vous le constatez sur ce tableau tous les investisseurs n'ont pas été logés à la même enseigne mais les classes d'actifs gagnantes sont à quelque chose près les mêmes d'un continent à un autre. Même si ces deux placements s'avèrent être aussi dans le vert pour tous les investisseurs, hormis les japonais, les performances réalisées sont très différentes d'un pays à un autre du fait des fluctuations des pairs.

La mauvaise performance japonaise de toutes les classes d'actifs est le résultat de l'appréciation importante du ¥en vis-à-vis de toutes les autres grandes monnaies.
Fig3.

Cette appréciation est elle-même la conséquence de la “chasse” au ¥en qui s'est ouverte avec le débouclage de toutes positions spéculatives prises avec effet de levier. Ces positions ont été construites sur des emprunts en ¥en. Les besoins en ¥en générés par les remboursements ont conduit à l'explosion des pairs du ¥en par rapport à toutes les monnaies.

Mais cette appréciation a aujourd'hui un coût terrible pour l'industrie japonaise qui non seulement fait face au ralentissement de ses exportations mais voit ce renchérissement peser encore plus sur ses exportations. Les derniers chiffres publiés sur l'économie japonaise sont horrifiants. Pour l'illustrer : en novembre les commandes de machines outils étaient en recul de 62% par rapport à la même période de l'année dernière (selon la Japanese Machine Tool Builders Association).

C'est en fait tout “l'atelier du Monde” qui est en train de subir le ralentissement économique mondial, Japon mais aussi Chine, Taïwan, Viet-Nam et Corée du Sud.

Sachant que l'excédent commercial de ces pays est le principal moteur du financement de la dette américaine, ceci vient conforter l'opinion que j'ai déjà exprimé ici sur les prochaines et inévitables difficultés que vont rencontrer les Etats-Unis pour placer cette dette auprès de leurs habituels acheteurs. Je le développerai dans la lettre mensuelle prochainement.

Le marché actions s'est offert une petite folie en même temps qu'il entrait en 2009 avec des hausses significatives mais dans des volumes très faibles.
Les remarques que je vous avais proposées dans mon commentaire de la semaine dernière restent d'actualité. Cette récente hausse a poussé tous les indicateurs dont je vous avais parlés en zone de surachat. À titre d'exemple, le McClellan est revenu en zone de surachat autant sur le Nasdaq, que le NYSE ou le SBF120.

Fig4.

Les pourcentages d'actions du S&P500 au dessus de leurs moyennes mobiles à 50 et 200 jours présentent toujours une importante disparité. Le pourcentage des actions au dessus de leur moyenne mobile à 50 jours est lui franchement dans la région où se forment les sommets. .. comme le Bullish Percentage !

Fig5.

Ces éléments pèsent donc en faveur de la création d'un sommet plutôt que d'un départ haussier immédiat.
Une hausse plus durable ne pourra s'installer que si les situations de surachat étaient préablement résorbées. Malheureusement la faiblesse persistante visible dans le pourcentage des actions au dessus de leur moyenne mobile à 200 jours ne penche pas en faveur d'une embellie immédiate.

Bonne semaine à toutes et à tous