L'or va-t-il continuer à briller ?

La question me semble légitime après l'impressionnante flambée de ces dernières années.

Ceux qui ont suivi, en son temps, le conseil de Mostafa Belkhayate (tant décrié à l'époque sur ce forum) ont réalisé de confortables gains en €uro.

Après avoir décollé en valeur USD, l'or en €uro a pris à son tour son envol mi-2005.

On constate en effet qu'après l'avoir sollicité pendant plusieurs années, les cours ont eu raison de la résistance des 340€ l'once pour rejoindre en droite ligne 470€ l'once.

Ce niveau correspond d'ailleurs au contact des cours avec la ML d'une grande fourchette d'Andrews

formée en 1999 (pivots en 1992, 1993 et 1999). 

Mais la direction que vont prendre maintenant les cours reste la grande inconnue.

Pour tenter de lever le doute je me suis reporté à un article publié il y a près de 2 ans par Mostafa Belkhayate sur le rôle des investisseurs commerciaux (les producteurs en fait) sur son site¹.

Utilisant les rapports hebdomadaires du CFTC² sur la situation des positions ouvertes (OI ou Open Interest) par diffférents types d'opérateurs (Commercial ou Non-commercial pour l'essentiel) il arrive à la conclusion que :

"les chiffres des positions ouvertes sur le marché à terme de l’or sont d’excellents indicateurs …de son comportement futur.

On remarque sur ce marché à terme que :

• Les poids lourds sont effectivement les grands vendeurs contre les deux autres catégories PM .. et PP.
• Leur position vendeur gonfle au fur et à mesure que le marché de l’or monte ( et qu’ils ont tort)."

Me souvenant de cet article j'ai reconstitué, à partir des données du CFTC, les positions des deux principaux intervenants (COT pour Commitment of Traders). J'obtiens ceci (moyenne à 10 semaines des COT):

On y voit clairement que les positions des deux principaux opérateurs se sont croisées mi-2001 (trait vertical vert) au moment même où les cours, en USD, sont entrés dans la tendance haussière qu'il n'ont pas quittée depuis.

Depuis cette date les positions ouvertes (OI) se sont envolées et les positions vendeuses des producteurs d'or (commercials) se sont accrues. Comme l'explique Mostafa c'est en fait un signe haussier.

Néanmoins l'examen à plus court terme des COT montre une convergence des positions qui mérite d'être surveillée (le problème est que nous avons accès aux données avec une semaine de retard) :

En effet, si les positions se rapprochaient beaucoup plus, ceci pourrait laisser présager d'un changement profond de tendance.

Dans ce cas l'objectif serait de rejoindre la droite de support haussière LT initiée mi-2001.

Néanmoins à plus court terme, la correction de l'or (en €uro) semble s'approcher de la fin. Les cours ont en effet rejoint leur droite de support initiée en septembre dernier en marquant de très nettes divergences "cachées" sur les indicateurs :

Si reprise de la hausse CT il y a, celle-ci sera pleine d'enseignement sur l'option qui sera prise à plus long terme : la poursuite de la hausse au rythme actuel ou une consolidation plus marquée. La encore les divergences pourrons nous y aider.

Néanmoins lorsque l'on s'intéresse au ratio DJIA/Or (ou combien faut-il d'onces d'or pour acheter le Dow Jones Industrials ?) le constat est rapide : le DJIA reste hors de prix payé en Or.

Dans ces conditions, les scenarii suivant sont possibles :

A vous de choisir !