Bonjour,

Evidemment le titre de l'article est racoleur, bon.
Je click sur le graphe illisible pour l'agrandir, pour voir de près cette deuxième épaule, hop le site institut de la bourse apparait, merci pour la pub mais je voulais zoomer sur le graphe.
Heureusement que c'est pédagogique,lol.
A EVITER amha.

Bonsoir à toutes et à tous

Bonsoir Ashlceloky

Je n’adhère pas immédiatement à toutes vos conclusions (il faut que je réfléchisse ), mais j’apprécie grandement la façon de poser le problème.
Toutefois, même si j’ai déjà quelques pistes et quelques conclusions, je souhaite rester fair play avec Romain, puisqu’il s’agit de son espace analyses.
Donc j’attendrai les réponses de ce dernier avant d’exposer plus en avant mon optique.

Maw

chrey>> dans la vie rien est gratuit, je ne pense pas qu'un lien vers son site soit cher payer. Sinon le graph est trouvable partout a commencer par ici

http://finance.google.com/finance?q=qqqq



MAW>> je comprends, mais il serait tout de même intéressant d'avoir plusieurs avis, j'attendrais donc aec impatience votre analyse.

Bonjour à toutes et à tous et merci de vos conclusions et commentaires,

Le but de cette section demandée par le site Pro-AT est avant tout éducatif, c'est à dire permettre à tout le monde de comprendre petit à petit comment marchent les Options.
Ici, mon travail consiste à faire explorer à ceux qui suivent ces analyses une façon différente d'utiliser leurs propres analyses.
Personnellement je ne suis ni baissier, ni haussier sur le Nasdaq, mes opportunités de trading ne sont pas choisies en fonction de mes opinions mais avec des critères purement objectifs.
J'essaie simplement de montrer une utilisation possible d'une figure chartiste (ici, Tête-Epaules) et une vue baissière de certains de mes collègues au CBOE. Et je dois en expliquer une différente par semaine afin que chacun comprenne mieux le monde des Options.

Pourquoi une expiration si lointaine et une option à la monnaie et non pas dans la monnaie?
Nous aurions pu choisir une option très en dedans de la monnaie avec une échéance court terme mais nous l'avons déjà fait sur Goldman Sachs, il y a quelques semaines.
Il est vrai que si nous avons raison, il vaut mieux utiliser les puts DITM court terme que les puts ATM long terme.
Si nous avons tort, la perte sera plus importante avec les puts DITM qu'avec les puts ATM.
L'utilisation de puts ATM long terme peut nous permettre dans un deuxième temps de transformer cette position en spread, en vendant des puts.

Pour la petite histoire avec Keith, je vais vous expliquer mon point de vue: beaucoup de gens cherchent à avoir raison sur les marchés et malheureusement ne se concentrent pas assez sur les façons de gagner de l'argent. Effectivement, j'ai rencontré énormément de traders et investisseurs à travers le monde qui cherchent plus à exhiber leurs analyses, les résultats qu'ils auraient pu faire, les opinions des uns et des autres que de se focaliser sur ce qui est essentiel, comment gagner de l'argent en Bourse!
Immanquablement, je n'ai jamais vu une de ces personnes s'enrichir à long terme avec le Trading...

Enfin, je tiens à m'excuser de ne pas pouvoir prendre plus de temps avec vous sur ce forum, mes métiers de Trader et de Formateur ne me laissent pas beaucoup de repos. Je remercie ceux qui par leur expérience, font profiter les autres de leurs connaissances à travers ces analyses.

Merci,

Romain

Bonjour Romain

Ce petit point est bien intéressant et il ne manque que votre objectif concernant la volatilité et ce qui vous permet ou non de l’anticiper (réponses à Abax et FCZ).
Romain, le cours est à 50 environ, quelle est la suite. Vous abordez le thème du spread, mais quand, à quel moment le faire...Quels sont le scénarii que vous envisagez. Histoire de ne pas laisser Ashlceloky sur sa fin ou faim.

Maw

Re-bonjour Romain

Vous écriviez :

« L'option de vente prend fin le samedi suivant le troisième vendredi de janvier 2009, par opposition à la stratégie de vente à découvert directe, qui n'a pas de date d'expiration, et donc pas de limite quant à combien de temps la position peut être gardée pour voir si les perspectives se passent bien. (Cependant, certains risques existent, comme être "assigné par exemple). »
Vous êtes sûr ? Vous pouvez expliquer ?

Bonjour à toutes et à tous,

Cliquez pour agrandir

La volatilité est à un faible niveau comme on le constate sur le graphique. Ceci est donc propice à l'achat d'options.
Si le cours dépasse la tête, c'est la sortie de la position, si la volatilité augmente fortement (propice à le vente d'options), nous pourrions vendre des puts pour encaisser de la prime si nous voulons créer un spread.

MAW, pour le risque d'être assigné, il n'y en a pas ici, c'est juste une déformation professionnelle avec le CBOE de mettre ce genre d'avertissement même si la stratégie n'intègre pas ces risques.

Cordialement,

Romain Delacretaz

Bonjour à toutes et à tous
Bonjour Ashlceloky,

Je vous avais dit que je vous reviendrais avec mes conclusions, en voici quelques-unes.

Intervenir par le biais des options sur un sous-jacent, sans avoir une idée de ce que l’on veut faire est certainement le meilleur moyen d’enrichir son broker, et au-delà du jeu, de perdre son argent.
En partant du constat de Romain sur le Nasdaq, c'est-à-dire être fortement baissier court terme, l’achat seul de put peut se révéler très onéreux. Pourquoi ? Parce que vous achetez la possibilité au sous jacent, le Nasdaq, de rallier une baisse jusqu’au sol, sans être évidemment certain que votre scénario soit juste (peut être qu’il montera). Si c’est un risque qui peut se matérialiser sur une action, pour ce qui est d’un indice cela est impossible. Pourquoi ? Car le niveau d’un indice, quelque soit la façon dont sont calculés les poids de ses différents constituants, ne sera jamais égale à 0 par construction. Dès lors qu’une action (un composant) est trop basse, ou trop peu capitalisée, elle sort de l’indice et est remplacée par une autre. Vous avez quantité d’exemple sur le CAC, mais aussi sur le S and P, le Nasdaq…d’actions qui sont sorties de l’indice, puis revenues.
D’où, l’inutilité de payer une baisse jusqu’au « sol ».
Mais l’objet de l’analyse est l’achat de put sec. Donc on y va pour le put sec



1- On part des mêmes conclusions de Romain : baisse imminente du Nasdaq

Afin de profiter à plein d’une baisse très court terme d’un sous-jacent, la meilleure stratégie consiste à adapter les montants investis en fonction de ses convictions.
Si vous êtes « certain » que le Nasdaq va chuter très prochainement, il est inutile de payer cher ce pari. Il y aura d’autres opportunités si vous vous trompez sur celui là et rien ne justifie de s’entêter. Si vous êtes moins « certain », il faut peut-être laisser du temps au temps et la contrepartie se paye.

A- Donc première possibilité, acheter un put très court terme.
L’intérêt est une somme décaissée assez faible et un effet de levier rendement /somme investie important.
L’inconvénient est un effet du passage du temps plus important, une érosion rapide. On sait que l’érosion est maximal à la monnaie, c'est-à-dire lorsque le strike est très proche du cours du sous-jacent. Donc pour compenser cet inconvénient, il a deux solution : un put en dehors de la monnaie et un put dans la monnaie.
Le souci avec un put dans la monnaie est qu’il coûte cher et que si l’anticipation ne se réalise pas, c’est une perte plus importante en capital (on perd la valeur intrinsèque).
Reste donc le put out qui lui est peu cher, présente une faible érosion. Il lui faut toutefois ne pas être trop éloigné du spot car sinon l’accélération de sa prise de valeur est quasi nulle au regard des frais de transaction et de la fourchette de cotation, très large pour ces options.

B- Deuxième possibilité, acheter un put long terme.

L’intérêt est de pouvoir souffler un peu si le scénario ne se concrétise pas de suite. L’effet du temps est moindre sur la prime, en contre partie le prix est bien plus élevé et donc le levier de la stratégie s’en trouve amoindri.




2-Deuxième constat de Romain, il perçoit un niveau de volatilité bas et donc il anticipe une hausse de celle-ci.

L’impact d’une hausse de la volatilité est plus important sur du long que sur du court.
Donc suivant l’anticipation, on va acheter du long, un put longue échéance. Pour autant, même si la sensibilité des options court terme à un accroissement de la volatilité est plus faible, cela est largement compensé par le fait qu’elles seront plus rapidement valorisées par l’approche du spot. Peu importe que la volatilité s’apprécie si votre option se retrouve dans la monnaie et ce à moindres coûts.


3- Les strikes

A- Pour l’option court terme
Il faut qu’en fonction de la baisse anticipée, l’option se retrouve dans la monnaie, ou au « pire » à la monnaie. Il dépend donc de l’amplitude du mouvement attendu. Si on attend une baisse de 4% (dans l’exemple, un retour du Nasdaq100 vers 47 avec un spot initial à 49), il est intéressant de rechercher un strike autour de ce niveau. Libre à chacun d’affiner en fonction de ses convictions, et le cas échéant d’aller plus loin, chercher un put 46 à 6%, et d’en acheter plus.


B- Pour l’option long terme
Le souci avec les options lointaines, c’est qu’elles ont les inconvénients de leurs avantages. Elles sont plus sensibles à la volatilité, dans un sens, comme dans l’autre. En particulier, cette sensibilité est la plus importante pour une option à la monnaie et autour de la monnaie.
Donc, si on achète un put à la monnaie ou autour de la monnaie et que notre anticipation ne se concrétise pas, c'est-à-dire une augmentation de la vol mais au contraire une baisse, on va avoir une perte de valeur plus importante que si on avait choisit une option plus franchement en dehors ou en dedans.
Le souci avec l’option plus en dedans, c’est encore une fois si le scénario ne se concrétise pas, on a une hausse du sous-jacent et non une baisse comme anticipée, on se retrouve avec une perte en capital due à la perte en valeur intrinsèque. En plus, elle coûte cher. Donc un effet de levier diminué.
Donc le choix du niveau de strike est donc un strike en dehors de la monnaie encore une fois autour de l’objectif que vous vous êtes donné. Les avantages sont en plus qu’elles sont moins chères, que le temps a peu d’impact et qu’en cas de validation du scénario elles accélèrent le mouvement avec plus de levier. Si la baisse se concrétise, elles tendront à être alors à la monnaie ou dans la monnaie et bénéficieront à plein d’un sensibilité importante à la hausse de volatilité (le véga). Donc on peut raisonnablement aller chercher un put autour de 46, 45 voire 44.



Pour résumer

Baisse imminente
Soit achat put court terme au niveau de la baisse anticipée (pas cher, effet de levier maximum pas de sensibilité à la hausse de la volatilité, effet du temps due à une maturité courte) donc put juin/juillet strike 47 ou 46
Soit achat put long terme franchement en dehors de la monnaie (un peu plus cher donc effet de levier un peu moins important sensibilité plus importante à une hausse de volatilité et peu d’érosion due au passage du temps) soit un put janvier strike 46 ou 45.



Comment s’en sortir si cela ne se passe pas comme anticipé ?

Le meilleur moyen pour ce type de stratégie est de revendre l’option vendue en faisant bien garde en particulier pour les options court terme aux frais de transaction ainsi qu’aux écarts bid -ask
Toutefois, il est souvent inutile de compliquer la situation et couper une position permet de se repositionner plus tard dans de meilleures conditions. D’où l’intérêt de miser des paris avec de faibles montants au regard de la surface financière de chacun.



Afin de reprendre ce qu’avait suggérer Ashlceloky,

La transformation en spread :

Si vous vous êtes trompez de sens la transformation d’un achat sec en spread doit tenir compte des possibilités que vous ayez finalement raison. Donc, s’il s’agit de revendre un put, il faut définir le strike comme vous permettant au final d’être gagnant.
Dans l’exemple de Romain on a acheté un put 49 à 3,85, il faut donc que si la baisse intervient, cet achat soit gagnant ou flat. Le strike du put vendu sera donc au maximum 49-3,85=45 environ. Donc il vous faut trouver un put 45 ou 44 ou plus bas et dont la prime et l’échéance vous satisfassent. Juin est un peu limite, à voir plus sur juillet ou août ou encore plus loin.

La gestion en delta

Attention à votre exemple sur la couverture en delta car intervenir sur du court vous sensibilise à un gamma très important. Dans votre exemple pour le put 48 vendu sur juin il vous faut être short du titre si le court chute en dessous de 48, puis racheter le tout si le titre remonte (comme vous l’avez remarquez). C’est beaucoup de risque et de stress pour couvrir un achat de put janvier 09 mal ficelé. A éviter même si l’idée était intéressante. On aura peut-être l’occasion d’en discuter plus tard.

Si vous avez des questions….

Maw

Excellente analyse.

merci d'avoir pris le temps de la faire :-) je suis certain que d'autres apprécieront.