Bien lire les marchés

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Posté par Roque le 08-06-2007 23:34:24

Je n'ai pas beaucoup de temps à consacrer en ce moment à Pro-AT et je vous prie de m'en excuser, aussi je ne ferai juste qu'une incursion rapide sur le site pour vous livrer une remarque.

A la lecture des commentaires des uns et des autres j'ai encore une fois le sentiment que peu de personnes comprennent que les enjeux ne se jouent pas sur les marchés actions mais sur le marché des taux comme je l'avais précisé dans un précédent post en avril dernier "Dernière sortie avant l'autoroute" .

J'y avais donné quelques ordres de grandeur de cet énorme marché :

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en valeur de marché ce sont 18 435 milliards de dollars (fin 2006³) de titres de dettes et 5600 milliards de dollars de dérivés,
en capitaux échangés ce sont, pour les seuls produits dérivés, 350 000 à 380 000 milliards de dollars par trimestre soit environ 6 000 à 6 500 milliards de dollar par jour , oui vous avez bien lu par jour ! (les émissions de titres de dettes représentent environ 900 milliards de dollars par trimestre, malheureusement mais je n'ai pas trouvé les transactions obligataires). Selon la BRI⁴ le volume trimestriel échangé de dérivés de taux, de devises, et d'actions/indices est pour fin 2006 de l'ordre de 431 000 milliards de dollars soit 7 200 milliards de dollars par jour.

À titre de comparaison le marché spot des devises (le FOREX), souvent présenté par les brokers de ce marché comme étant le plus grand marché financier, ne représente en fait “que” 610 milliards de dollars en volume journalier échangé et les produits dérivés de devises environ 83 milliards de dollars par jour⁵ pour une valeur de marché de 1134 milliards de dollars fin juin 2006.

Si la capitalisation boursière mondiale des marchés actions et indices (valeur de marché) représente, avec 45000 milliards de dollars, un montant significatif, le volume journalier échangé est loin derrière les deux autres marchés (je n'ai pas les chiffres des volumes échangés mais à titre indicatif Francfort échange seulement 6 fois sa capitalisation par an et le Nasdaq 4 fois), mais le volume échangé des produits dérivés d'actions et d'indices se situe lui à environ 750 milliards par jour.

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Aussi aujourd'hui ce qu'il faut scruter avec attention c'est le comportement des taux d'une part, et le comportement de deux monnaies de carry-trade (le Yen et le Franc Suisse) vis-à-vis du dollar.

Je vous livre les graphiques et vous laisse le soin d'en faire une commentaire (sans oublier que le marché des taux influence directement les taux hypothécaires immobiliers et que le dénouement de carry-trade a une influence directe sur l'appréciation du dollar).

Bon week end à toutes et à tous

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Avertissements au lecteur :
Ces réflexions ont été réalisées par un "amateur" .
Elle vous sont proposées en toute bonne foi et n'ont pas d'autre vocation que de permettre au lecteur d'alimenter ses réflexions personnelles. L' horizon d'investissement et le degré d'acceptation aux risques des marchés du lecteur peuvent ne pas correspondre avec ceux considérés dans ces réflexions.

Pour être en mesure de poster votre réponse ou votre commentaire dans cette file vous avez préalablement accepté les termes de la Charte de Pro-at.

Avertissement :
Cette analyse est diffusée à titre purement informatif et éducatif et ne constitue en aucune façon un document de sollicitation en vue de l'achat ou de la vente des instruments financiers émis par la société objet de l'étude.
L'investissement et le trading sont des activités présentant des risques financiers.
Tout investisseur doit donc se faire son propre jugement quant à la pertinence d'un investissement dans une quelconque valeur mobilière émise par la société mentionnée dans cette analyse, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d'investissement et de sa situation légale, fiscale et financière.

Commentaires Bien lire les marchés

lubava

(83 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 11-06-2007 23:18:53

Roque, quand tu achète un warrant, tu as contre toi un banque et pas un trader (si, qq fois tu vends ton warrant à un trader,s'il existe au moment voullu, mais la plupart du temps c'est entre toi et la banque).
Donc la banque a un risque, les pauvres! - tu peux gagner! Pour se couvrir ils doivent acheter les actions.

kiki27

(126 msg)

Posté le : le 12-06-2007 00:02:05

Chère Lubava,

-Donc, l'achat des warrants et des options a une influence sur le volume des échanges des actions?

Disons plutôt les ajustements de fin de journée des teneurs de marché.

-Mais comment se passe-t-il par rapport aux futures?

Les futures ne sont pas des marchés de livraison puisqu’à peine en moyenne 2 % seulement des contrats traités donnent lieu à une livraison physique (en marchandise pour les matières premières, en obligations pour le notionnel, en espèces pour les indices boursiers)

-et aux warrants et options sur les indices?

La logique voudrait une gestion scientifique mais en réalité les futures font l’affaire sachant que c’est l’indice qui est le sous jacent et non le furure. Il est ajusté en plus d’un cœfficient beta ( pour tenir compte des opérations sur titre )

-Ai-je bien compris: 400 titres est suffisant pour équilibrer le danger de 100000 warrants parité 100 et delta 0.40?

oui 40 % de 1 000 titres.

En fait comme très peut de warrants sont échanger en actions ( 20 % à peine ) car ils cotent zéro le jour de l’échéance on comprend l’intérêt des émetteurs.

Certains gagnent , mais les statistiques sont du coté de l'émetteur c'est comme au casino.

lubava

(83 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 12-06-2007 08:17:42

Merci, cher Kiki

est-ce que je peux dire ainsi:
si les warrants et les option participent secondairement au marché classique ou marché d'investissement (je ne suis pas sur que cette nomination a beaucoup de sens actuellement), les futures sont des produits purement spéculatifs ?
Et leur seul intérêt économique - le brassage d'argent.

Roque

(1072 msg)

Posté le : le 12-06-2007 09:04:51

Bonjour

Warrants - options même combat il suffit de lire les avis euronext

extrait :

Similitudes
Les warrants et les options sont tous deux des produits qui dépendent d'un actif sous-jacent - une action, une obligation, un indice ou autre. Ils ont une durée de vie, une échéance et un prix d'exercice. Leur cours dépendent des mêmes facteurs.

Différences

* Les options sont des contrats, les warrants sont des produits financiers.
Les options sont des contrats créés et négociés sur le marché des options. Quand un investisseur achète une option, il achète un contrat qui lui donne le droit d'acheter le sous-jacent. Pour négocier des options il faut ouvrir un compte spécifique. Les warrants se négocient comme des actions, avec le même compte titre ; ils sont émis par des banques en fonction des conditions du marché.
* Contrats standardisés et non standardisés
Les options sont des contrats standardisés - l'échéance, le prix d'exercice, la taille du contrat et la parité sont homogènes pour un sous-jacent donné. Les caractéristiques des warrants sont librement choisies par les banques émettrices, qui émettent des warrants dès lors qu'il y a une demande suffisante sur le marché. Autrement dit, on peut trouver des dates d'échéances, des prix d'exercice ou des parités très différentes sur les warrants, y compris ceux portant sur le même sous-jacent.
* Le sous-jacent
Les warrants sont émis sur une large gamme de sous-jacents. Les options sont principalement créées sur les actions domestiques, les indices et les taux d'intérêt.
* Le nombre d'options n'est pas limité
Un nombre illimité d'options peut être émis pour une même classe et le nombre d'options en circulation n'affecte pas le prix d'un contrat. Le nombre de warrants émis sur une maturité et un prix d'exercice donnés est limité, ce qui peut affecter le prix du warrant concerné.

Les conditions d'admission à l'émission de warrants sont précisées ici. Aucune condition sur la soi-disante détention d'un portefeuille du sous-jacent n'y ait présente. Il y a sans doute confusion avec l'obligation d'animation (liquidité) posée par Euronext.

A+

lubava

(83 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 12-06-2007 09:45:06

Bonjour, cher Roque

Tous ça c'est la partie visible de l'iceberg.
C'est pour le client.
La cuisine n'est pas visible.

"condition sur la soi-disante détention d'un portefeuille du sous-jacent n'y ait présente"

ce n'est pas une condition pour le client, c'est une base de formation du produit

kiki27

(126 msg)

Posté le : le 12-06-2007 12:52:29

Chère Lubava,

....si les warrants et les option participent secondairement au marché classique ou marché d'investissement (je ne suis pas sur que cette nomination a beaucoup de sens actuellement....

Les warrants et options effectivement participent physiquement sur les marchés actions.
Pas directement lors de la cotation des warrants ou options mais leur d'opérations d’ajustement des « market maker » ou en quasi directe sur des opérations d’arbitrages .

...Les futures sont des produits purement spéculatifs ? ...

Initialement les futures sont des produits de couverture, c’est là le 1er intérêt économique.

Le brassage d’argent , on en finit par là effectivement mais peut importe qu’il y ai des milliards échangés sur les futures, principalement échangés dans le but de couverture ( comme une assurance c’est le prix de la prime ) . Maintenant il y a plusieurs facettes et certains fonds spéculatifs les utilisent en produit purement directionnels et en levier , mais ce n’est pas la majorité des cas comme le laisse souvent entendre la presse .

D’autres les utilisent en produits d’arbitrages et réajustent en permanence si possibles les écarts qu’il pourrait y avoir entre les futures et les ss jacents en tenant compte du « fair value »

Donc les corrélations ne se font pas directement entre les différents marchés et ils s’auto régulent entre eux ( future / base ) comme le Fce et le cac40 .

Sur les futures, le jeu est parfois complexe car il peut y avoir beaucoup d’échanges en nombre de contrat mais au final n’avoir que très peut de contrats ouvert à la clôture.

Pour ouvrir un contrat future il faut soit : ouvrir une position longue ou ouvrir une position, short ( cela sous entend que l’on ne possède pas le contrat en compte ) car on peut très bien acheter pour clôturer une position short ou vendre pour clôturer une position longue ( dans ce dernier cas le solde des contrats ouverts se réduit ).

Il peut donc y avoir des milliards de contrats qui s’échangent alors qu’en solde les positions sont réduites, bref connaître le montant des échanges n’apporte pas grand chose il faut regarder les positions ouvertes .

Effectivement Lubava notre colistier n’est pas très fort en recette de cuisine .... devrait pouvoir faire des progrès.

Bonne continuation Lubava.

lubava

(83 msg)

PROFIL NON RENSEIGNÉ

Posté le : le 12-06-2007 13:38:35

Merci, cher Kiki

pour ton explication si bien claire!

===
Kiki, je viens de ton site. Il est abandonné?

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