Je voudrais vous proposer deux images qui à mon sens exprime bien la gravité de la situation.

La première c'est cette pub en place sur le site de l'association des constructeurs immobiliers NAHB (National Association of Home Builders) appelant au secours et demandant à l'internaute d'intervenir auprès de son représentant au Congrès pour faire passer en urgence les mesures de soutien aux ménages américains. Le désormais célèbre “stimulus” !
Fig1.

Mais ce stimulus ou “Agent externe, objet, événement, aspect, changement d'aspect, susceptible d'influencer le comportement du sujet” est-il réellement en mesure d'arrêter ou même de freiner la crise ?

Les statistiques des saisies immobilières montrent qu'incontestablement la crise est encore loin de sa fin :
Fig2.

Un seul chiffre tiré des statistiques de RealtyTrac pour vous donner une idée de l'ampleur du phénomène : un foyer américain sur 483 est engagé dans une procédure de saisie.

Fig3.

Non seulement l'immobilier s'enfonce irrémédiablement dans sa crise mais celle-ci est en passe d'être relayée par une crise d'une ampleur sans commune mesure avec la première.

Le resserrement et le renchérissement du crédit aux entreprises conjugués avec la baisse de la consommation des ménages américains mettent de plus en plus d'entreprises en difficultés. Pour certaines ces difficultés les mèneront malheureusement au dépôt de bilan.

Celles-ci ont abondamment emprunté non seulement auprès des banques mais aussi auprès de tous les acteurs de la sphère financière. Comme le mentionne Satyajit DAS, gourou incontesté des produits dérivés :
“Au début des années 1990 les banques assuraient 80% des prêts mais en 2005 ce pourcentage est tombé à 30%. C'est particulièrement vrai aux Etats-Unis. Les investisseurs - assureurs, gestionnaires de fonds de pension et de hedge funds - sont désormais les nouvelles banques. Ils fournissent l'essentiel des prêts aux entreprises.” ( Traders Guns & Money)

Comme je vous en avais parlé en mars dernier dans mon commentaire “Le dollar à 4 francs” de mars 2008, les institutions financières ont sorti leur risque en créant des instruments financiers particuliers ou CDS (Credit Default Swap- voir le descriptif du mécanisme des CDS dans mon commentaire de mars 2008).

Lorsque ces CDS ont été montés les investisseurs étaient loin de se douter qu'un jour nous puissions en arriver à une situation pareille. L'augmentation des défaillance d'entreprises risquent donc de déclencher une avalanche de difficultés, soit du côté des vendeurs de protection (investisseurs, hedge funds ...) auxquels on va alors demander d'exercer la protection qu'ils ont vendue, soit du côté même des acheteurs de protection (banques, assureurs ...) lorsque les vendeurs de protection mettront en cause le déclenchement de celle-ci.

La Banque des Règlements Internationaux a publié au début du mois la valeur de ces CDS : 2 000 milliards de dollars fin 2007 !
fig5.

À vous maintenant d'imaginer ... l'inimaginable !

La deuxième image montrant la gravité de la situation est celle-ci :
fig6.
Il ne s'agit ni plus ni moins que de l'indice des principales banques américaines, le Bank Index (code BKX).
Cet indice a crevé ce support qui avait arrêté les cours en 1998, 2000 puis 2002 et inscrit un plus bas depuis 1997. Techniquement la rupture de ce support est d'une extrême importance. Toujours techniquement cette rupture augure d'une correction beaucoup plus profonde.
Si j'en crois ce qui s'est fait déjà sur d'autres graphiques et si je respecte le travail des illustres “découvreurs” de l'analyse technique, le niveau de 1995 est désormais .... l'objectif.

Rapprochez les deux images, et les commentaires que j'y ai attachés, et vous aurez une idée de ce à quoi je pense pour les mois et les années à venir.

Bien évidemment nous “risquons” de ne pas y aller directement.
Bernanke ou Trichet joueront la psychologie encore une fois jusqu'au moment où, enfin, tout le monde aura compris qu'ils ont perdu leur pouvoir au milieu des années 90 dès lors que le taux de réserves obligatoires demandées est passé de plus de 20% dans les années 80 à 3% (pour la FED) aujourd'hui.
Fig7.

La base monétaire¹ est l'unique masse monétaire sur laquelle les banques centrales ont une influence. Les institutions financières représentent en fait le principal canal de création de la monnaie qui se mesure dans les différentes masses monétaires (M2, M3, MZM ...) .

Un simple coup d'oeil au graphique d'évolution de la variation de la base monétaire de la FED montre immédiatement que celle-ci est en fort ralentissement.
Fig8.

Le salut ne pourra pas venir de là !!!

Alors pourquoi pas une petite aventure militaire pour finir un mandat en beauté et ranimer la flamme patriotique au moment où le candidat républicain, héros de la guerre du Vietnam, est en difficulté.
Fig9.


Bonne semaine à toutes et à tous





 1 
Manuel de Statistiques Monétaires et Financières 20 Octobre 2000
©2000 Fonds monétaire international

"La base monétaire se compose des passifs de la banque centrale qui sont à la base de l’expansion de la monnaie au sens large et du crédit. La base monétaire est représentative de la base de financement à l’origine des agrégats monétaires; elle n’est pas considérée en soi comme un agrégat de monnaie. Elle comprend le numéraire émis par la banque centrale qui est inclus dans les agrégats monétaires, mais également au moins deux éléments qui n’en font pas partie : les dépôts des autres institutions de dépôts auprès de la banque centrale et leurs avoirs en monnaie nationale. Dans certains cas, d’autres composantes viennent s’y ajouter, selon les types de passif émis par la banque centrale et les besoins de l’analyse."