Les prévisions sont difficiles, surtout lorsqu’elles concernent l’avenir¹, cette citation de l'inégalable Pierre Dac m'est encore revenu à l'esprit ... deux fois dans la semaine.

La première fois avec un commentaire reçu sur Pro-AT mettant en exergue les prévisions du FMI (Fonds Monétaire International) pour la croissance mondiale en ... 2008. Si ce chiffre est donné par le FMI alors ... screugneugneu ça c'est du solide.

Pour s'en convaincre une fois pour toutes il suffit d'aller sur le site du FMI et d'exploiter les rapports bi-annuels² qui y sont publiés (les années 1994 à 1996 sont absentes) puis de rapprocher les prévisions de PIB mondial du FMI avec le PIB mondial réellement constaté.

Voilà ce que l'on obtient :

fig1.

En rouge le taux de croissance du PIB mondial tel qu'anticipé par le FMI un an auparavant, et en bleu le taux de croissance constaté du PIB réel cette année là.

À l'évidence, le FMI est plutôt optimiste dans ses prévisions puisque sur 13 années recensées une seule prévision sous-estime la croissance alors que 11 la sur-estiment.

fig2.

Sur 11 sur-estimations, 7 le sont d'au moins 20% alors que 3 le sont de plus de 40%.

En résumé, dans plus de 53% des cas répertoriés ici les prévisions du FMI ont sur-estimé la croissance mondiale d'au moins 20% et dans 23% des cas de plus de 40%.

Ces résultats collent d'ailleurs bien avec une étude publiée par le FMI³ lui-même en 1996 sur les difficultés des prévisions économiques. Sur la période de 1971 à 1994 l'erreur moyenne constatée était d'environ 1% pour une croissance moyenne de 2,75%, soit un écart moyen de 36%.

En conclusion, les prévisions du FMI sont à prendre ... comme des prévisions et non comme argent comptant !

Pierre Dac m'est encore “apparu” une deuxième fois cette semaine. C'était à l'occasion d'un récent diner où l'un des convives annonçait le CAC40 à 9000 points pour mi 2009, prévision sortie d'une lettre de conseils boursiers à laquelle il est abonné.

Devant l'enthousiasme soulevé par cet oracle au moment où le CAC subit un trou d'air, et ne souhaitant pas casser l'ambiance, j'ai simplement demandé s'il avait vérifié graphiquement si cette “prévision” était un tant soit peu jouable à ce jour. Bien entendu je n'ai eu pour réponse que ... “nous sommes dans une ère nouvelle et tout est différent aujourd'hui, et bla bla bla ...” !

De retour à la maison voilà graphiquement ce que cette prévision voudrait dire :

fig3.

De l'automne 1998 à l'automne 2000 le CAC40 a progressé sur 2 ans comme il n'avait jamais progressé dans son histoire (segment rouge sur le graphique: pente maximum, rectangle en pointillés : période de 2 ans, droite en tirets bleus: droite de support haussière).

Certes son histoire est courte, mais si on se base sur son voisin le DAX ou bien encore sur le S&P500, ceux-ci ont connu à la même époque des vitesses ascensionnelles exceptionnelles jamais égalées sur une durée d'un an et demi (seulement).

Atteindre cet objectif (9000 points mi 2009 est marqué par un X sur le graphique) voudrait donc dire que l'on est prêt à parier que le CAC40 va réitérer son exploit exceptionnel (segment rouge et rectangle en pointillés reportés à l'identique à partir de la situation actuelle). C'est à dire qu'il prendrait un taux de croissance exceptionnel pendant une durée exceptionnelle alors qu'il se traine aujourd'hui à un taux de croissance représentant la moitié de celui nécessaire pour arriver à l'objectif et que, contrairement à la période pré-1998 à 2000, aucune correction majeure n'est encore intervenue depuis 4 ans et demi (voir mon post sur le sujet).

Que le CAC40 aille un jour à 9000 points, je suis prêt à en prendre le pari (en €uro courant bien entendu, en €uro constant c'est sans doute pour beaucoup plus tard encore) mais ... à la date donnée par ce conseil ... personnellement là je ne parie pas !

Comme vous pouvez le constater, vérifier la faisabilité d'une prévision ne demande pas de connaissances monstrueuses mais juste un peu de bon sens.

Puisque j'ai commencé avec Pierre Dac, je vais continuer avec lui.

La découverte récente par les marchés financiers du problème réel que représente l'immobilier aux Etats-Unis et plus particulièrement les prêts hypothécaires, me fait penser à cette citation, toujours du même auteur, Ce n'est pas en tournant le dos aux choses qu'on leur fait face.

Le fait que ces prêts pouvaient devenir un VRAI problème a longtemps été nié⁴.

Mais peut être n'avons nous encore rien vu !

Car la “chose” est en train de gagner d'autres secteurs tout aussi vulnérables.

Je vous avais dit il y a quelques mois que LE secteur qui donne véritablement le LA au niveau de la planète financière c'est celui des taux d'intérêts et pour l'illustrer je vous avais donné quelques ordres de grandeur ici.

Avec ces éléments en tête imaginez ce que pourrait donner une contagion aux marchés de taux et tout particulièrement aux obligations de faible qualité et aux dérivés de taux (par exemple, de la même façon que les prêts hypothécaires douteux ont été packagés en CDO, les prêts de tous ordres ont été packagés avec les mêmes règles en CLO – Collateralized Loan Obligations... quelle ratatouille financière !).

Pour mémoire les dérivés de taux représentaient fin 2006 environ 6000 à 6500 milliards de dollars par jour (contre 7200 milliards de dollars par jour par jour pour l'ensemble des marchés). La détérioration des spread⁵ (écarts) entre les obligations d'état et les obligations à risques (haut rendement) montre à l'évidence que la situation est en train de se détériorer rapidement.

Cette contagion au secteur des taux a eu un impact immédiat sur les devises comme le montre ces quelques graphiques :

fig4.

Souvenez-vous de ma conclusion de fin avril ... Et si le Yen bougeait !

Or, le Yen est en train de bouger , et de belle manière d'ailleurs ! Les opérations de Carry Trade vont-elles pouvoir toutes se dénouer sans casse ?

Le pattern 3 pics et un dôme sur la paire Euro-Yen dont je vous avais parlé mi-juin semble se construire selon les indications de George.

Fig5.

D'ailleurs George nous a bien aidé aussi pour le Nasdaq et le NDX.

Fig6.

Là le sommet de la formation était envisagé selon George entre le 5 et le 19 juillet 2007, le top a été fait le 19 juillet. Le NDX (et le Nasdaq) est au point 24 (ou proche de celui-ci) et devrait, toujours selon George, retracer une partie de sa baisse pour aller faire le point 25 avant de reprendre sa route au sud vers, a minima, 1730.

Je redis a minima mais avec insistance cette fois, car le NDX présente une formation en 3 pics et un dôme de dimension encore supérieure dans laquelle celle présentée plus haut n'est que la partie finale.

Sur le graphique suivant j'ai annoté en bleu les points correspondant à ce pattern de degré supérieur.

Fig7.

L'imbrication de structures 3 pics et un dôme est un phénomène dont parle Lindsay. Personnellement je vous l'ai déjà dit je suis en phase d'observation sur ces patterns ... on verra au résultat.

Si l'objectif a minima de ce grand pattern est respecté, point 10 en bleu, les cours retraceraient en même temps l'ensemble de la formation 3 pics et un dôme en rouge, ce qui est cohérent selon Lindsay. L'objectif possible suivant, toujours selon Lindsay, serait de retracer l'ensemble de la formation 3 pics et un dôme en bleu, soit l'ensemble de la hausse depuis 2002.

Mais on n'en est pas là ! ... donc c'est inutile de m'injurier immédiatement ! Attendez un peu !

Bonne semaine et bonnes vacances à toutes et à tous

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