L’heure du bilan a sonnée ! Ce vendredi 29 août marque à la fois la fin d’une semaine, mais aussi et surtout la fin du mois et celle des vacances d’été. L’ensemble de ces constats nous amène à revenir sur la tendance moyen terme afin de tenter d’élaborer les différents scénarios possibles pour cette fin d’année. L’été s’est donc passée en 2 temps, une consolidation essentiellement horizontale du 18 juin au 7 août suivie d’une reprise de la hausse depuis ce 7 août. La psychologie des marchés financiers est actuellement à un retour progressif de la confiance, aidé par une hausse de 6 mois en Europe et de près d’un an pour les indices américains, mais cela ne doit pas occulter que la plupart des problèmes -qui ont fait basculer l’économie mondiale dans la récession en provoquant l’effondrement des indices boursiers dans des proportions comparables à celle de 1929- ne sont pas réglés. Du point de vue de l’interprétation de la hausse de 160 pdb des taux longs, le consensus qui s’en dégage milite en faveur d’une forte reprise en 2004 et il est jugée que le robinet du crédit a été trop longtemps et trop fortement ouvert par cette série impressionnante de baisse des Fed-funds. Alors qu’en mars dernier, j’étais très largement critiqué pour la vision haussière des marchés en anticipant notamment un retour sur les résistances baissières LT située à l’époque dans la zone des 3400 points pour le CAC 40, je me pose aujourd’hui des questions sur l’interprétation à faire de cette hausse MT débutée le 12 mars qui faisait suite à une consolidation synchrone sur tous les marché (taux et indice y compris) du 2 décembre au 12 mars succédant elle-même à une reprise depuis octobre 2002. En mars dernier, en constatant la divergence haussière entre les bottoms de mars aux USA et en Europe qui faisait suite à une divergence baissière en 2000 de la même durée, j’étais confiant et n’hésitait pas à croire que le plus bas de l’année avait été touché. Aujourd’hui, je m’interroge si le plus haut de l’année n’est pas en construction ! J’attache beaucoup d’importance à l’interprétation des tendances car il est certain que dans un trend baissier comme celui du 2/12/03, il convenait de privilégier des opérations de ventes à découvert alors que depuis mars les trades traditionnels sont de retours comme notre partenaire Zone-bourse a su « à temps » en faire profiter l’ensemble de ses clients. Il est important pour un gérant de s’avoir « à temps » détecter la présence d’une nouvelle tendance car toute sa stratégie en sera changé. Lorsque Franck MOREL au dernier salon de l’AT affichait sa confiance, il était très critiqué car la guerre d’Irak battait son plein et un cordon de CRS encerclait l’espace CARDIN où se déroulait ce salon , étant donné que nous nous trouvions à 50 mètres de l’ambassade américaine. Le 22/8 le Nasdaq a eu la particularité de construire un avalement baissier qui nous a inscrit une résistance en son sommet Cette résistance a tenu toute la semaine. [img]01/nasdaqdaily.gif[/img] Le cas technique le plus intéressant qui soit a étudier est selon moi sans conteste celui du S&P 500 pour lequel toute la planète technique voyait une épaule tête épaule TLT monstrueusement évidente, qu’en est-il aujourd’hui ? [img]01/sp5w1.gif[/img] Donc, manifestement le S&P 500, nous l’a joué façon « chien des Baskerville » sur ce coup là ! Mais qui vous avertissait de ce risque ? Quelle est la situation technique du Dow ? Pas franchement limpide comme qui dirait l’autre, même si une vague haussière de 1994 à 2000 a donné naissance à un repli qui n’est pas parvenu a enfoncé le plus bas de la vague 4 de 1998 sur 7400, il reste surprenant que cet indice reste si « fort ». Il n’y aurait besoin que d’une hausse de 25% pour déborder son sommet historique de 2000 alors que le S&P demanderait une progression, de 50% et le Nasdaq de 185% !!! Cependant le Dow reste maintenu sous son trend baissier LT alors que S&P et Nasdaq l’ont cassé à la hausse signant par ce geste la fin de la baisse débuté en 2000. La question qu’il nous reste à répondre : Vivons nous la correction technique de cette baisse LT et va-t-elle reprendre pour enfoncer les plus bas d’octobre 2002 ? ou Le fond a-t-il été touché et sommes nous dans un nouveau trend haussier LT? [img]01/Doww.gif[/img] Il n’est pas possible d’ignorer le marché des taux qui a vu une explosion de 160 pdb en 2 mois : [img]01/taux2.gif[/img] Je vous renvoie à mon commentaire ci-dessus sur la psychologie des marchés. Bien que le soleil brille, un voile nuageux se profile à l’horizon !

• • Le soleil brille = plus de 5 mois de hausse des marchés actions
• • Un voile nuageux = arrivée sur des résistances LT baissière (Taux 10 ans, CAC, Dow etc…)

[img]01/cac31aout01.gif[/img] Le rebond de mars 2003 s’est tout d’abord inscrit dans un triangle laissant penser à une majorité d’intervenant que les plus bas du 12 mars serait à nouveau enfoncé. Ceux qui parmi vous ont de la mémoire, se souviendront qu’il n’y avait pas beaucoup de haussier à l’époque ! La consolidation qui a suivie s’est terminée par une sorte de double bottom et il a alors été possible de tracer la trendline « 1 » qui après avoir servit de support et permis à une seconde vague de consolidation de prendre fin, a été enfoncée lors de la construction du « triangle de Lienad » et vient récemment de servir de résistance à la sortie de ce triangle puis lors du précédant plus haut. Nous apprenons dans les ouvrages d’AT qu’il est souvent utile de reprendre un travail chartiste après le top ou le bottom majeur et ici nous constatons qu’en joignant les bottom 2 et 3 nous pouvons mettre en évidence un nouveau canal mais c’est surtout le canal numéro « 3 » qui semble s’imposer sur le CAC 40 et c’est lui qui a de grandes chances de servir de support en cas de décrochage du marché. Terminons donc par une vue horaire du CAC [img]01/cac31aout02.gif[/img] Nous observons donc une arrivée sur une résistance (point 1 le 19/08) lors du sommet de la variante de l’EDS, puis un gap de rupture après avoir touché un top le 22/08. C’est à nouveau au niveau de la clôture du 19/08 (point 2) que le marché s’arrête jeudi (point 3) et c’est enfin à l’impossibilité de clôturer au-dessus de ce niveau que nous assistons vendredi (point 4) CONCLUSION Face au débordement de trend baissier LT (ex Nasdaq), à l’invalidation de son ETE TLT et de son rebond sur G1 avec objectif G2 (S&P500), il n’est pas possible d’être totalement rassuré sur la poursuite de la hausse vu l’arrêt provoqué par un avalement baissier (Nasdaq) et l’impossibilité de débordé la résistance des 1015 sur le S&P depuis 3 mois. Ce dilemme est également perceptible sur notre indice qui tout en conservant un objectif MT de hausse au niveau de G1 qui coïncide avec le plus bas de septembre 2001, n’en affiche pas moins une progression hésitante avec une nouvelle tentative de couverture en nuage noir sur la fin de semaine. Le support peut être clairement défini au niveau de ce qui sur Pro-AT.com est convenu d’appeler le triangle de Lienad qui depuis sa sortie est suivi quotidiennement. Remarques : Cette analyse ne constitue pas un plan de tarde mais est destinée à servir de base réflexive à leur élaboration ! Nouveautés ! Nous ne vous avons pas oubliés et les nouveautés de la rentrée arrivent ! Il s’agira comme vous le savez déjà d’une nouvelle rubrique destinée à vous suggérer des idées de trading au moyen des actions du SRD et de la mise en place de ce que nous avons décidé d’appeler les groupes de traders régionaux. Cela se déclinera à l’aide d’autant d’espace qu’il n’existe de régions.